2019-11-29

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美股走勢勁 最緊要坐定

近日美股升勢又急又勁,港股反而逆環球大勢下跌,本地投資人本能認為,美股升勢難以持續,急升後必定回落,猶如強弩之末。此外,傳媒論調,多認定升勢無基本因素配合,純資金炒作,泡沫味濃。

但自己20年的炒賣經驗,壞消息漫步時急升,升勢反至為猛烈。平生有兩次經驗:第一次投機認股證,時為2003年8月左右。當時沙士疫情剛過,失業率高企、樓企腰斬,惶恐絕望。當時,恒指由低位8千多點,開始反彈,自以為毫無道理,遂膽粗粗押下一個月薪金,買入put輪。其時對衍生工具,毫無認識,只是依著輪商的小册子亂來。事後回望,那時正是經濟觸底、橫跨數年中資股大漲勢的開端,put輪自是灰飛煙滅。

第二次經歷,是2009年金融海嘯。恒指於10000點水平見底後,急速上揚。當年匯豐(5)重挫,世紀伸手;美國樓市、金融體系崩潰;其時興的論調,是雙底衰退,反彈僅屬曇花一現,大蕭條便將來臨。反彈的最初4000點,仍認為沒道理,當時一位任職醫生的投資班同學,聚會時豪言,每升500點,便會加沽數張大期,直到恒指歸零為止。醫生戰友,豪氣勝喬峰,眾人拍手叫好。不過聚會之後,該舊友已杳無音訊,生死未卜。

升破15000點後,驚覺世界未必如想像中差,莫非真是熊市結束、牛市重臨?當時心想,升幅已巨,回落可期,如跌返13000點,自當大舉進駐。世間當然沒此等美事,恒指最後直沖23000點才回落,至今未見過15000。

微言大義:價格永遠大幅超前於消息。前述二例,皆反映出市場非常聰明、有效率,即使好消息尚未為傳媒廣傳,強手、聰明錢早了解到,經濟行將好轉、獲利機會出現,自然奮不顧身地買入。強手入貨,當然不會大肆宣揚,以免要與普羅大眾,競逐稀少貨源。就算大方分享,也徒招來冷嘲熱諷。沒好消息下,出現持續、不見回調的升浪,絕對是絕好的技術走勢。

如硬要解釋近日上升的原因,非常簡單:套用《一個投機者的告白》科斯托蘭尼的說法,股票盡入堅實投資者之手,猶疑者持股盡被接管。這一浪美股破頂前,有半年時間壞消息湧現,如彈劾特朗普、貿易戰惡化等,不斷震倉,意志稍不堅定,已經沽清持股。人人盡沽,股票何去何從?自是流入不怕貿易戰的強手,收集完成後便慢慢上升。

《超級績效》稱這種升勢為「封閉性漲勢」(lockout rally),特徵是需求強勁,持續走高,似乎完全不理超買讀數;一般投資人打算候低買進,卻等極沒有回調,不得其門面入,彷如被封閉在市場之外。至於操作手法,可借鑑投機之王的利佛摩的名言:Be right and sit tight (選對及持有)。

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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