如 果 大 家 有 看 開 筆 者 的 專 欄 , 當 看 到 標 題 時
必 定 以 為 筆 者 今 次 又 和 其 他 分 析 師 對 著 幹 , 認 為 港 股 已 經 見 頂 。 可 是 筆 者 今 次 的 立 場 是 , 港 股 現 時 應 該 還 未 見 頂 。
無 可 否 認 , 很 多 港 股 今 年 已 有 不 俗 的 升 幅 , 尤 其 許 多 在 港 上 市 的 中 資 股 的 市 盈 率 更 已 高 達 40、 50倍 , 令 真 正 有 心 作 投 資 的 人 (投 機 短
炒 者 不 算 )不 敢 胡 亂 入 市 , 較 保 守 的 也 可 能 只 是 抽 新 股 賺 茶 錢 。 不 過 筆 者 認 為 港 股 現 時 高 處 未 算 高 , 主 要 原 因 包 括 ︰
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中 國 政 府 經 濟 發 展 的 目 標 是 到 2020年 , 人 均 GDP比 2000年 翻 兩 番 。 2000年 的 中 國 人 均 GDP為 900美 元 , 2020年 目 標 便 是 3,600美 元 ; 乘 以 15億 人 口 , 那 將 會 是 個 天 文 數 字 。 從 投 資 角 度 看 , 中 資 股 可 能 是 全 球 最 佳 的 避 風 港 。
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現 時 市 場 情 緒 雖 然 熾 熱 , 但 普 遍 態 度 仍 是 認 為 現 時 港 股 (尤 其 中 資 股 )估 值 偏 高 , 大 幅 調 整 只 是 時 間 上 的 問 題 。 但 如 果 相 信 市 場 相 反 理 論 , 基 於 現 時 市 場 普 遍 懷 著 約 干 警 惕 的 態 度 , 表 示 現 時 本 地 股 市 尚 未 到 達 頂 峰 。
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凡 是 泡 沫 爆 破 之 前 必 有 雞 犬 喈 升 之 跡 象 。 雖 然 現 時 很 多 港 股 的 市 盈 率 已 達 數 十 倍 , 但 細 心 尋 找 仍 是 能 找 到 一 些 滄 海 遺 珠 , 證 明 升 勢 尚 未 達 最 後 階 段 。 譬 如 最 近 投 資 主 題 為 美 國 減 息 及 通 脹 上 升 , 本 港 地 產 股 直 接 受 惠 , 但 細 心 尋 找 的 話 竟 然 發 現 一 間 本 地 的 大 型 地 產 股 現 時 股 價 跟 其 資 產 值 還 存 著 折 讓 ! (為 了 避 免 不 必 要 的 麻 煩 , 讀 者 還 是 自 己 做 功 課 罷 !
認 為 現 時 中 資 股 已 經 熾 熱 的 包 括 巴 菲 特 、 Marc Faber(麥 嘉 華 )及 Tony Measor(東 尼 ), 而 相 反 認 為 中 資 股 現 時 仍 是 十 分 便 宜 的 包 括 羅 傑 斯 及 西 京 投 資 的 劉 央 等 。 筆 者 暫 時 傾 向 前 者 的 分 析 , 因 為 美 國 的 衰 退 不 可 能 對 中 國 全 沒 影 響 ; 可 是 傳 統 智 慧 說 過 「 莫 估 頂 」 , 像 2000年 時 一 樣 , 市 場 一 旦 處 於 完 全 瘋 狂 地 步 時 只 能 以 高 處 未 算 高 來 形 容 。 筆 者 估 計 本 地 股 市 的 樂 觀 情 緒 最 少 可 維 持 至 明 年 第 一 季 末 , 投 資 一 向 較 審 慎 者 可 致 力 發 掘 一 些 市 場 上 的 滄 海 遺 珠 。
李岡峰
中原資產管理分析師
2007年11月01日
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