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[金融投資] 2019投資學堂(一)  

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男爵府

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2019新春慶豚圓 2018復活節勳章 親子王國15週年勳章


發表於 19-2-1 23:40 |顯示全部帖子

回覆樓主:

內容充實,簡潔


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-1 23:54 |顯示全部帖子
2019投資學堂(十七)

今日又是星期五,美國又公布了最新的就業情況。就和各位jm談一談點睇美國勞工市場。

非農就業人數上月急增三十萬四千,遠比預期(約十七萬)要好,但市場反應又沒有那麼激烈,為什麼呢?原來之前兩個月都作出了修訂,比原先公布的數字共減少了七萬份工作。所以三個月來看,平均只有二十四萬,又不是特別強勁的增長。

另外失業率輕微上升至4%。你或者會問,為什麼增加了這麼多的工作,失業率反而會上升呢?簡單地說,因為公司有意欲招聘更多員工,令到不少早已放棄搵工的人仕重燃投入勞工市場的希望(他們在接受抽樣調查時表示過去四星期曾經找尋工作)。結果令美國全國勞工總人口增大,推高了失業率。

另一個值得大家注意的數據就是平均時薪,今次按月只微升0.1%,遠低於預期的0.3%。反應出工資上升壓力仍不是太嚴重。這正是美聯儲局相當留意的指標。如果見時薪急升,那加息的壓力就增大了。


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-2 16:31 |顯示全部帖子
2019投資學堂(十八)

又到了狗年最後一個交易日,香港星期一只有半日市,其它亞洲市場亦已準備放假。好好地趁著春節假期,多和家人和你所愛的人聚一聚,暫且把市場放埋一邊。

自從上月十八日我們的模擬組合成立以來,我們都沒有提到這組合的表現(這才是中丶長線投資的應有態度嘛)。今天就update一下吧。

本金十萬的穩健投資組合在頭十五天內的收益是0.64%。其中0.02%為外匯方面的損益。雖然恒生指數同期表現為3.10%,但這比較意義不大。因本組合相當穩陣,和恒指的風險水平相去甚遠。而且我們的組合只有六成左右投放在股票。

筆者常覺得成功的投資就像一場馬拉松,講的是靱力、耐力。我們絶不希望跑得太快而半路上跌倒。記得Buffett說過投資的兩條定律,千萬別忘了:
Rule No.1: never lose money
Rule No.2: never forget Rule No. 1

在這裏跟大家拜個早年,祝大家豬年

諸事如意,身體健康


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-6 15:13 |顯示全部帖子
豬年伊始,祝各位jm

豬籠入水,財息兼收

舊年我地話要了解一個國家的經濟,先要看三大數據。咁經濟點先算好呢?

首先GDP每年增長要適中。像美國或其成熟的經濟體系,一年有3%已相當理想。如果衰到得番1~2%,咁就麻煩了。如果快到4%又令人擔心。因為可能引發通脹上升壓力。至於中國,它還是發展中國家,之前9%10%增長閒閒地,今天已逐步放緩到6%左右,這樣也是十分正常的。未來甚至應該逐漸減慢到6%樓下添。

至於通脹,聯儲局清楚表明希望通脹穩定。像其他中央銀行一樣,每年2%的通脹是他們的目標。如通脹壓力上升加快,央行有相當把握去應付:大力出手加息。副作用當然是將經濟拖累。但央行最擔心還是通縮。08年全球金融危機一役,不少央行被迫推行QE(量寛:類似狅印銀紙)甚至負利率政策。十年過去,似乎這招都算有效,穩定了經濟,但通脹仍偏低。所以央行亦無太大信心下次遇到相同情況都可以用同一招化解。

最後是就業。現時美國失業率降至4%。對一些經濟學家來看,這樣已經十分理想,因為失業再低就有可能引發通脹。公司找不到合適工人,自然上調工資去搶工人。而中央銀行就不希望就業水平太好而令通脹變壞。所以他們認為現時4%失業已接近自然的失業率,或叫不會引發通脹的失業率 NAIRU。




大宅

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發表於 19-2-7 17:57 |顯示全部帖子
2019投資學堂(二十)

講完美國,今天講下香港。毫無疑問,香港這麼細的開放型經濟體系,必然深受外來影響。單看恒指成份,就知道中國大陸對我們的影響。

我們已經說過,中國經濟隨著其成長,自然難復當年的高速增長。當然中央會盡力推出不同的措施去確保其經濟的穩定。如果內需守得到,今年應可力保6%。回望香港,因其最重要的伙伴,中國與美國正糾纏在一場漫長的爭鬥之中,故此香港經濟前景實難以樂觀,隨時與中國大陸一併放緩。

通脹方面,毋論香港還是大陸短期內似暫未見有上升壓力。但筆者認為通脹實在是最難捉摸,連中央銀行都未能搞清楚通脹或通縮到底是如何形成的。更重要的是大家必須認識到香港是沒有貨幣政策的。因為港元與美元掛鈎,變相放棄了貨幣政策。理論上我們應跟美國的利息加減。但實際上當美國已將利息推至接近3%,港元息口並未跟隨。因為08年全球金融危機之後流入大量熱錢仍停留在香港。但總有一天這些錢會流向其他地方,到時儘管美國不再加息,香港必將面對息口上升的壓力。如踫上經濟變差,咁就雪上加霜了。

至於中港兩地就業狀況亦難樂觀。中國官方數據失業率為4.9%,但毋疑正面對上升壓力。同樣地,香港失業率僅2.8%,亦會因為經濟轉差而逐步回升。

説到底,香港經濟在今年有無運行全要看中國能否安然渡過中美磨擦這一關。即使中美關係不再惡化,中國內部仍然有不少問題,不宜盲目看好。


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-8 18:07 |顯示全部帖子
2019投資學堂(廿一)

講了兩天的宏觀經濟,希望大家對全球最大兩個經濟大國的狀況至少有一點概念。全球經濟好壞都取決於中丶美兩國的發展,至於其他國家,有時間、有需要才去看吧。今天說一個在醫院發生的故事:一個有錢人急需換腦,醫生對他説有一個好消息。因為今天有三個新鮮的腦袋可供選擇,三個都是trader,一個從事債券買賣,一個是做股票的,最後一個是外匯交易員。醫生問病人揀那一個。病人毫不猶豫選擇了外匯交易員的腦袋。手術後,醫生好奇地問,你選外匯交易員,是否他們特別聰明呢?病人笑著説:我貪他的腦未點用過。當然這是債券交易員嘲弄外匯交易員作出來的笑話。

這故事也不是全沒意思的。債券交易員為了明白利率的走勢,非要花大量時間去硏究經濟發展的趨勢不可,當然要用腦去思考;股票買賣起碼都要注意經濟表現,分析公司的業績。但對外匯交易員來說,了解什麼都根本無助於知道下一分鐘美元的走勢,所以他們才不會用腦去看什麼經濟數據呢。

要了解經濟發展的趨勢當然並非易事,太多不同的因素會同時影響著經濟。但我們卻必須充分認識到經濟發展的一個重要特質:它只會是一個緩慢的過程,不會大上大落。特別是經濟大國,它們就像巨型的航空母艦或者龐大的貨櫃船在海上航行。它們只會緩慢地前行,要轉彎也只能夠慢慢地拐一個大大的彎花很長的時間才可以改變方向。一旦轉向了,它亦會循著這方向走一段日子的。這正是所謂經濟周期。


子爵府

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2019新春慶豚圓


發表於 19-2-8 19:16 |顯示全部帖子


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-9 19:13 |顯示全部帖子
2019投資學堂(廿二)

上一節講到經濟體系只會緩慢地轉變,事實上,中央銀行自己估計,如果今天它去改變息口的水平,市場下一秒便馬上會有反應,但要看到實體經濟的反應,起碼要等三至六個月才見得到。

為什麼會這樣呢?其實好簡單。當央行今天宣布加息,銀行可能等一等才決定要不要對其存戶加息,可能再等多一會兒才將借貸利率提升。然後,銀行的客戶再花多一點時間去看看自己的生意有沒有因為借貸成本高了而受到影響。如果過多一兩個月見到生意差了,訂單少了,他們才會開始考慮cut cost,甚至裁員。然後被炒的一群先嘗試找新工作,兩三個月後仍無希望,他們才會逐步減少開銷,飲少些啤酒⋯⋯所以經濟永遠慢慢的走,而且永遠走在市場後面。

我們常聽到一句說話: buy on rumour, sell on fact,也是這個道理。有些時候,明明有好消息出來,但市場卻一反常態地大跌。其實,這正是市場永遠嘗試走在前面的例子。比如美國減息,可能幾個星期前市場已經預期聯儲局會減息,這當然對市場有正面的影響,於是大家已經開始入定貨,自然將大市推高。到正式公佈減息,大家爭相take profit,市場沽壓大增,亦缺乏新的買盤,自然大幅下跌。表面上反常的現象其實才是最正常的呢,別給它騙了!


大宅

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發表於 19-2-10 01:50 |顯示全部帖子
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侯爵府

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2019新春慶豚圓 好媽媽勳章 畀面勳章


發表於 19-2-10 01:54 |顯示全部帖子
平平無奇2 發表於 19-2-9 19:13
2019投資學堂(廿二)

上一節講到經濟體系只會緩慢地轉變,事實上,中央銀行自己估計,如果今天它去改變息 ...

學到野


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-10 15:56 |顯示全部帖子
2019投資學堂(廿三)

今天講一講市場概況。希望大家對於市場多一點認識。

全球金融市場,基本上有外匯市場,債券市場和股票市場。當然還有較少規模的黃金市場,衍生工具市場 derivatives market。當中最大的是外匯市場。根據BlS報告,全球每天平均成交量超過五萬億美元以上。由經濟學角度來看幾乎是perfect market。無任何人有能力影響匯市走勢。筆者目睹大戶億億聲美金去買外幣但市場完全沒有反應。甚至越買越跌亦屢見不爽。

其次債市,花旗銀行估計全球outstanding debt急升至250萬億美元;而股市方面,根據WEE推算,全球60個主要股市市值突破62萬億美元。毫無疑問,這都是過去十年全球寛鬆的貨幣政策所造成的。

了解市場的深度其實十分重要。等於一艘巨輪來到一不知名的水域,必須查明水深是否足夠讓船隻通過。對於一些超級大戶,由於資金太多,考慮到市場的流通量,有時候必須放棄投資於個別市場。

我們作為小投資者故然沒有這種煩惱。但我們亦必須留意個別股票的每日交易量。有些好吸引的股票,但由於缺乏成交,你想出貨時亦不容易。我們就不宜沾手。


子爵府

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發表於 19-2-10 23:43 |顯示全部帖子
多謝分享


大宅

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發表於 19-2-11 11:49 |顯示全部帖子
2019投資學堂(番外篇之五)

今天人日。自從在中環開始打滾便養成一個習慣,就是在人日食碗粥。既可在吃了一輪肥膩熱氣的過年食物後清一清腸胃,更可以每年提醒自己知「粥」常樂。

係金融市場每天大上大落,四圍都充滿機會(或者是陷阱),更加要時刻提醒自己千祁唔好貪,夠就可以了。

共勉之。

點評

wmkcnw    發表於 19-2-23 16:12
oliloo    發表於 19-2-13 19:31


大宅

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2019新春慶豚圓 2019勳章


發表於 19-2-12 14:19 |顯示全部帖子
2019投資學堂(廿四)

今日繼續講一下市場的運作。

每天各個市場內都有無數的交易,但我們要知道這些交易都會互相關連,可以說各個市場都連在一起,互相影響的。只要其中一個市場內有些變動,其他市場都會作出相關的變化。外匯期貨就是一個好例子。

什麼是外匯期貨呢(fx forwards)?其實好簡單,我要用美金買英鎊,一般來說都是T+2交收,就是兩天後,銀行才會扣我戶口中的美金,而我才會收到英鎊。這是全球匯市的統一做法。市場上所見的匯價都是兩天後交收的匯價,現在便是1.2862。即係1英鎊兌1.2862美元。但如果我個仔三個月後才要交學費,那我可以三個月後,即5月14日才交收。但銀行開俾你的價變成1.2922!你第一個想法便是銀行呃你,要你買貴咗。另一個想法便是銀行看好英鎊,三個月後會升到1.29樓上。

真的是這樣嗎?自己先想一下,明天告訴你答案。


男爵府

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發表於 19-2-13 00:56 |顯示全部帖子
留毛學嘢


大宅

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發表於 19-2-13 15:52 |顯示全部帖子
2019投資學堂(廿五)

上一堂的問題,心水清的jm 可能已經留意到,這匯價的差別是和三個月後才交收有關的。因為你要買十萬英鎊,但要90日後才交收。換句話說,你用來交收的美元(共$128,620,即用現貨價格去買十萬英鎊所需的美金)一直留在你自己戶口,繼續有息收。反而銀行幫你買了十萬英鎊卻要幫你持有三個月。分別就在這裏,美元和英鎊的三個月利率差別很大呢。你手上的美金三個月息率是2.69775%,三個月後收到約$867的利息;而銀行持有的十萬英鎊三個月只有0.88275%息,三個月後才收到217鎊左右。粗畧地算一下,三個月後你要用$129,487去換取£100,217,所以三個月後的兌換率大概是1.2921。

所以銀行並沒有賣貴了,它亦不知道三個月後英鎊的匯價會怎樣。這例子的三個月英鎊兌美元期貨價純粹是基於現貨價格(spot rate即1.2862)同現時美金和英鎊三個月的息口去計算岀來的。而實際上英鎊可能三個月後因為脫歐一事跌到1.18樓下都唔出奇。

兩條小問題:
一,假如你猶豫了一會,一個小時後再問銀行,可能現貨價已微升到1.2872,但息口不變,那三個月後的期貨價格又應該是多少呢?
二,假如有一天英鎊三個月息口高過美元,對期貨價格又有什麼影響呢?


子爵府

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發表於 19-2-14 10:04 |顯示全部帖子
剛剛又衝動左


別墅

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發表於 19-2-14 10:53 |顯示全部帖子
好多謝樓主既分享, 好似經濟Lecture咁


大宅

積分: 2137


發表於 19-2-14 11:44 |顯示全部帖子
平平無奇2 發表於 19-1-6 00:10
係金融市場打滾數十載,見盡場內外大鱷蛇蟲鼠蟻醜惡一面,亦聽盡各階層無數大小投資者慘受魚肉的故事。
好 ...

謝分享


大宅

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發表於 19-2-14 17:01 |顯示全部帖子
2019投資學堂(廿五)

問題一,雖然現貨升到1.2872,既然息口不變,那三個月後的期貨價格只會跟著現貨而變化,升至1.2931,和現貨仍然相差0.0059。但要小心如果現貨價大升或大跌,那麼期貨價格也會出現輕微變動。例如,現貨急升到1.3162,即使息口不變,期貨價格也會升多少少到1.3222,即比起現貨多0.0060了。

問題二,如果一天英鎊息口高過美元,那期貨價格自然低過現貨。有些人以為比現貨便宜,以為著數咗。其實當中只反映出兩貨幣息口的差異,風險同你買現貨完全一樣。

舉這個例子其實想説明,市場在日常運作中相當有効率,如果有人不小心開錯價,其它眉精眼企的traders就會毫不客氣hit落去。像問題一,如Bank A 開3個月英鎊期貨係1.3225,其他銀行便會sell英鎊俾Bank A,然後馬上係市場買英鎊現貨再放三個月deposit,到三個月後一點風險都沒有卻賺到0.0003,做一億英鎊(小小地一百球)便賺到3萬美金。這種套戥交易好快將Bank A嘅價錢推回1.3222便停下來。所以我們早前講過,無咁大隻蛤乸隨街跳,有都俾traders食曬,點會輪到你啊!

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