「美林首席分析員十大心法」

羅拔•法拉維（Robert Farrell）曾為美林證券首席技術分析員，專研投資者情緒、市場心理。他於1957年入行，逾半世紀的經驗，歸納成十項操作法則，自有其參考價值。很多人都曾引用這些法則，再加以闡釋。筆者也效法各路前輩，解釋寫在下文括號之內。

1. 隨時間流逝，市場通常會回歸均值。

當出現極端走勢，通常都會折返。（早前介紹過的費雪（Ken Fisher），據他著作中的數據，不同的資產類別、板塊，以致投資風格，領導者不停在更替中，花無百日紅。）

2. 出現向某一方極端走勢，通常會引發反向的極端走勢。

市場的基準，大概就像一條橡筋，只要向一邊拉得太遠，價格始終會被拉回來，甚至向另一方狂奔。

3. 沒有「新時代」這回事，極端走勢不會永存在。

不論眼下最熱門的板塊是哪一個，最終都會步向過熱，然後回歸均值，再出現反向的極端走勢。每次熱潮發展，都會有「這次不一樣」的說法。然而，人性卻是永遠一樣。

（務必記存的一條：沒有任何板塊，能夠成為例外。2016年一度紅得發紫的防守股、公用股、房地產投資信託基金（REIT），以及2018年的FANG，莫不如是。切記！切記！）

4. 拋物線式的升勢、跌勢，往往超乎想像。可是一旦出現修正，也不會僅僅轉為橫行。

熱門板塊大升後，不要期待能有「高原現象」。因為持有者要賣出，方能鎖定利潤，結局必然是大幅調整。（請參考Bitcoin及眾大麻股的圖表。）

5. 散戶多在頂部買入；底部則極少。

有反向思維的投資者，可靠留意人氣指標圖利，例如美國個人投資者協會（AAII）的調查。

2016年五月，曾於「美股零距離」節目中，指出AAII數據顯示，少於20%散戶看好後市，最終不到兩個月，標準普爾500指數果然創下新高，後累升兩年多。

6. 恐懼與貪婪的力量，遠大於長期決心。投資者最大的敵人，可能是自己。

7. 當股票普遍上升時，市況最強；若僅剩小數藍籌股上升，則市況最弱。

除了股價本身，也可留意市寬指標。

8. 熊市有三大階段：暴跌、反射式回升，及因基本因素轉差而持續走低。

9. 當所有專家的預測，口徑一致，往往是相反情況出現之時。

例子：2016年所有專家(包括隊長)幾乎一致的預測民主黨希拉莉在美國總統大選中獲勝；而共和黨特朗普當選，股市會一沉不起。結果估錯，影響也估錯。

10. 牛市比熊市有趣。

因為多數投資機構，都只造好，及被逼滿倉持股。如果大家不在此限，則可嘗試利好這種彈性，無須於熊市時和指數競賽，但求輸少當贏。