2020-06-18

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如何利用「市場先生」的情緒

「市場先生」(Mr. Market)每天會為市場上的股票報價。但他的情緒有時會比較波動,心情好的時候,報價會高一些;心情差的時候,報價就會低一些。投資者應當如何利用「市場先生」的情緒,作為投資策略的一部分?

「市場先生」每天都在投資者的門口敲門,投資者應否開門迎接他的報價呢?有三種情況:第一種情況,「市場先生」的心情很差,報價遠低於公司的內在價值,價值投資者可以選擇開門,用便宜的價格買入心儀的優質股。第二種情況,「市場先生」的心情很好,報價遠高於公司的內在價值,價值投資者也可以選擇開門,以高價沽出或減持。第三種情況,「市場先生」的心情正常,報價大致上符合公司的價值,那麽,價值投資者便可選擇無須理會他,不買也不賣。因此,投資者應否開門主要視乎「市場先生」的報價是否吸引––報價吸引便開門,不吸引便不開門。就是這麼簡單而已!

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一般來說,因為市場很多時候都是有效率的,所以「市場先生」的報價以第三種情況居多,不會經常出現大幅錯價,價值投資者只好耐心等待機會。一旦市場出現恐懼(投資情緒過度悲觀)和貪婪(投資情緒過度樂觀)的時候,市場便會失效,令「市場先生」出現報錯價的情況,價值投資者便要把握機會出手。

舉個實例。我於2020年3月19日以212.2港元買入港交所(388)的心路歷程,收錄在我的新書《資產配置 逆向思維》第五章「估值實戰」中 <港交所抗逆之選>一文。其中兩段,我這樣說:

「當市場出現恐慌的時候,甚至連港交所之類的優質股都會被大舉拋售,就像媽咪因為恐慌至手忙腳亂,把嬰兒和洗澡水都一起倒掉一樣!當別人恐懼到連優質股都拋售時,對於價值投資者來說,也許是一個適合的時機趁低吸納。」

「2020年3月19日港股大跌,港交所也遭到投資者恐慌性拋售而急跌。我當日趁機以212.2港元買入港交所的股票(見<增持港股>),較2020年合理價260港元低18%,安全邊際不錯,出現永久性虧損的機會不大。」

當時「市場先生」的情緒十分低落,讓我有機會以低價212.2港元買入港交所的股票。兩個多月後,「市場先生」的情緒變好,不斷敲門問我是否願意280港元、290港元,甚至近300港元沽出港交所的股票?我暫時沒有應門呢!假如有一天,「市場先生」的報價遠超過港交所的內在價值,也許我會應門,考慮割愛,減持部分港交所的持股。

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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