2019-05-02

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如何選出一家傑出的企業?

很多投資者都想試圖找出一家傑出的企業,不同投資者亦有不同的標準,但大多都會按以下的一些評審標準去判斷,包括:是否有良好等管理層、未來的盈利能力、企業的商譽、行業的前景是如何和公司的財務情況等等,評審標準要要起來十分多,但有一樣標準我是特別著重的──那就是「經濟專利」這個項目。

擁有「經濟專利」的企業一般都是傑出的企業,因此這些有「經濟專利」的企業一般都會擁有很多優勢,包括:擁有廣闊的「護城河」、別的競爭者不易進入、有較高的定價能力、業務一般較簡單和收入穩定等等。

我不是讀經濟出身,因投資股票,所以對經濟知識有興趣,最近讀到了哈佛商學院教授Michael Porter於80年代提出的Porter’s competitive five forces (波特五力分析模型),這是一個不太複雜的模型,它是用於企業用於競爭戰略的分析,可以分析客戶的競爭環境,讓我可以更具體地了解五種力如何對企業利潤變化的影響。

波特五力包括:

1)     Bargaining power of supplier 供應商的議價能力

2)     Bargaining power of buyers購買者的議價能力

3)     Threat of new entrants 新進入者的威脅

4)     Threat of Substitute 代替品的威脅

5)     Internal Rivalry 同業競爭的激烈程度

作一些簡單的例子作解釋,希望讓大家更易明白如何運用此模型,我喜歡在投資組合內加入電力股和公用股,原因是它們都是擁有「經濟專利」的企業,這些企業都有擁有廣闊的「護城河」,是防守力很好的投資對象,原因如下:

(一)供應商的議價能力方面:電力公司大多需要購買燃料發電(例如:煤和天然氣),由於電力公司是大企業(買方),電力公司向燃料供應商(供方)一次過購買大量燃料,因此一般電力公司都會擁有很高的議價能力,因此電力公司有一定的優勢可以節省燃料成本,增加自己的利潤。

(二)購買者的議價能力:基本上全香港市民都需要向電力公司購買電力,一般上來說,市民(購買者電力者)都沒有太多議價能力,電力公司不加價已經要謝天謝地了。

(三)新進入者的威脅:香港基本上只有兩家電力公司,社會上曾提出開放電網,引入更多競爭者,但暫時看來沒有太多可能性,因為要開放香港電網絕非易事。

(四)代替品的威脅:電力暫時都是世界人民必須的東西,可見未來很難有其他東西代替。

(五)同業競爭的激烈程度:香港的電力行業都是寡頭壟斷的,香港就只有兩家電力公司,港燈和中電,一家在香港島,一家在九龍,各自有大家的地盤。政府亦有利潤管制協議,一來確保有穩定的電力供應,同時亦保障了投資者的利潤,即保障了股東的利益。當然市民並不喜歡沒有競爭的電力行業,因為市民沒有選擇權,亦投拆時常加電費。

Michael Porter在90年代,為「波特五力分析模型」加入了一項新元素:

6)     Availability of complement 互補物

舉一個簡單例子,因為手機有很多好玩的手機遊戲、apps和靚的相機頭頭,因此這些手機遊戲和apps成了「手機」的互補物,因此現時人人買手機不是單純為了打電話,同樣是為了打機、apps和影靚相等等,有了這些互補物,難怪手機如此大賣,年年換手機的人亦不少,因此「手機三寶」長遠仍是值得看高一線的。

總結:

我不是一個經濟學的專家,只是一個喜歡投資這個遊戲的小散戶,不停學習能使我投資時作出更好的決定,學習新事物亦是我投資的一大樂趣!祝大家都能創建理想的投資組合,為自己增加更多財富,早日到達到財務自由!希望這個「波特五力分析模型」能幫助大家更好地選出傑出的企業!

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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