2020-01-03

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減持廣汽 4個考慮因素

廣汽(2238)的股價於12月份表現相當好,大幅飆升兩成,逼近10港元的心理關口。雖然估值合理,還未過高,但基於短期股價升幅過大,我今天趁機於9.94港元減持部分持股,先行獲利。

我減持廣汽主要考慮了以下四點:

1. 以沽出價9.94港元計算,較我於2018年8月3日的買入價7.1港元(見<增持部分股票>)高出40%(還未計算期間收取的股息收入),回報率相當不錯,我感到滿意。

2. 廣汽截至2019年9月底首三季度的業績差強人意,純利63.4億元人民幣,同比下跌36%,經營現金流出91.1億元人民幣。若單計第三季度,純利更只有14.2億元人民幣,同比大幅下跌52%!雖然日系合營企業保持盈利穩定,但自主品牌汽車業務卻轉盈為虧,拖累廣汽整體的業績表現。

3. 廣汽的股價經過一輪急升,估值已經變得不便宜,沒有折讓和安全邊際,相信已經反映了投資者對公司2020年業績回復增長的預期。根據Bloomberg綜合分析員預測,廣汽2020年的預測每股盈利為0.954元人民幣,較2019年的預測每股盈利0.794元人民幣增長約兩成。以沽出價9.94港元計算,相當於2020年預測市盈率9.3倍,較其過去預測市盈率的中位數9倍差不多,均值回歸,估值合理。

4. 由於中國經濟增長放緩,預期明年中國汽車行業銷售只會有單位數的溫和增長,出現大幅增長的機會不大。

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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