減持廣汽 4個考慮因素

廣汽（2238）的股價於12月份表現相當好，大幅飆升兩成，逼近10港元的心理關口。雖然估值合理，還未過高，但基於短期股價升幅過大，我今天趁機於9.94港元減持部分持股，先行獲利。

我減持廣汽主要考慮了以下四點：

1. 以沽出價9.94港元計算，較我於2018年8月3日的買入價7.1港元（見<增持部分股票>）高出40%（還未計算期間收取的股息收入），回報率相當不錯，我感到滿意。

2. 廣汽截至2019年9月底首三季度的業績差強人意，純利63.4億元人民幣，同比下跌36%，經營現金流出91.1億元人民幣。若單計第三季度，純利更只有14.2億元人民幣，同比大幅下跌52%！雖然日系合營企業保持盈利穩定，但自主品牌汽車業務卻轉盈為虧，拖累廣汽整體的業績表現。

3. 廣汽的股價經過一輪急升，估值已經變得不便宜，沒有折讓和安全邊際，相信已經反映了投資者對公司2020年業績回復增長的預期。根據Bloomberg綜合分析員預測，廣汽2020年的預測每股盈利為0.954元人民幣，較2019年的預測每股盈利0.794元人民幣增長約兩成。以沽出價9.94港元計算，相當於2020年預測市盈率9.3倍，較其過去預測市盈率的中位數9倍差不多，均值回歸，估值合理。

4. 由於中國經濟增長放緩，預期明年中國汽車行業銷售只會有單位數的溫和增長，出現大幅增長的機會不大。