2019-04-20

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用均值回歸初探恒生指數2019年的合理值(二)

感謝「鍾記價值投資學會」學員Alex昨天提供最新的彭博(Bloomberg)數據,讓我可以嘗試利用「預測市盈率」估價工具及均值回歸(Mean Reversion)的概念,初步探索恒生指數2019年的合理值,得出結果29889點。恒生指數昨天(2019年4月12日)收市報29909點,非常接近合理值呢!

投資者不妨參考大市目前的估值水平,作為一個資產配置的重要指標。根據Ben Graham資產配置指引,假如你是防禦型投資者,當大市估值合理的時候,合適的資產配置應該大約一半是優質股票,一半是投資級別的債券或現金。

估算恒生指數2019年的合理值方法如下:

彭博(Bloomberg)綜合了各大證券行分析員對於恒生指數50隻成分股的盈利預測,從而得出恒生指數整體的每股盈利(EPS)預測。

年度 每股盈利(點) 增長(%) 預測市盈率(倍)
2019年(預測) 2590 11.6
2020年(預測) 2800 +8% 10.7
2021年(預測) 3050 +9% 9.8

資料來源:彭博。預測市盈率是基於恒生指數2019年4月12日收市價29909點計算。

恒生指數過去10年(2009年4月至2019年4月)預測市盈率數據:

平均(Average)= 12.0倍
中位數(Median)= 11.54倍
最高 = 18.1倍(2009年10月)
最低 = 9.3倍(2016年2月)

恒生指數2019年的合理值
= 2019年預測每股盈利 * 過去10年平均預測市盈率(中位數)
= 2590 * 11.54
= 29889

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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