2019-12-05

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經濟日報中期業績大倒退

經濟日報(423)於周二(11月26日)公佈截至2019年9月底止中期業績,受累於環球經濟不明朗及香港社會事件,本地營商環境欠佳,影響廣告市道,上半年股東應佔利潤只有1,100萬港元,按年大幅下跌74%,業績令人失望!

幸好經濟日報上半年的經營現金流(5,990萬港元)及自由現金流(4,710萬港元)(即使扣除租賃付款本金部分1,080萬港元,自由現金流也有3,630萬港元)還算不錯,加上公司持有淨現金超過3億港元,足以支持公司維持派發中期股息2港仙。

經濟日報上半年廣告收益3.28億港元,同比下跌8%。媒體業務轉盈為虧,期內虧損1,330萬港元(去年同期賺1,310萬港元)。在現時本地負面的經濟和社會氣氛下,預計下半年的廣告收益很大機會將會持續疲弱。展望未來,相信企業定明年廣告預算的時候,就算不進一步削減,也會傾向保守呢!廣告市場復甦之路看來非常漫長。

我利用最新的財務數據,更新了經濟日報的估值。以現價1.32港元計算,FY2020年度預測企業價值倍數(EV/EBITDA)約3倍,市賬率(P/B)只有0.64倍(每股賬面資產淨值2.07港元)。經濟日報的財務十分健康,持有每股淨現金0.7港元,佔現價超過一半,相信對股價產生強大的支撐,股價再下跌的風險不大。但是由於公司的盈利前景欠佳,即使股價低迷,我只會持有,不會增持呢!

有一點值得一提,David Webb於2019年11月7日(公司發「盈警」之前)在市場購入38,000股經濟日報的股票,令其持股量進一步增加至7%(共3,024萬股)。David Webb無寶不落,未來他的動向值得投資者關注。

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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