2020-02-12

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肺炎疫情下的投資部署

受武漢肺炎疫情的影響,農曆新年假期後,港股的投資氣氛急轉直下,恆生指數曾跌至26000點的水平,不少投資者對後市轉趨審慎和悲觀。

在恐懼、頭腦不清的情況下做投資決定,很容易犯錯。投資者宜保持冷靜,客觀分析和認清目前的形勢,肺炎疫情對上市公司的盈利影響有多大?屬於短期的、還是長期的影響?究竟港股目前處於週期的哪個位置?整體的估值如何?然後根據預期的回報率及投資者自身可承受風險的能力,適當地調整股票佔個人可投資資產的比重,做好資產配置的工作。

穩健的投資者不宜企圖嘗試預測大市將會大跌而一股不留、全數清倉,又或者預測大市已經見底而孤注一擲、全數加倉。以上的兩個行為太走極端了!因為沒有人能夠預知肺炎疫情未來的發展,疫情會否在社區「大爆發」?疫情何時會到達高峰、受到控制、緩和及結束?更無法預知投資者對於疫情的反應(也許是不理性的)。短期的股市是不可預測的,往往只有「事後孔明」的解釋。

我認為與其預測大市,不如好好檢視自己的股票投資組合,思考一下哪些股票會受惠疫情?哪些股票會受損?

以我的股票投資組合為例,疫情受惠股包括香港電視(1137)及金山軟件(3888)。香港電視旗下的HKTVmall受惠於越來越多人會選擇網購,減少外出購物而受到感染的機會。金山軟件旗下的網遊業務則會受惠於因為疫情而不用上班或上學的玩家和學生,有更多時間上網打機。此外,內地肺炎疫情持續擴散,政府呼籲僱主盡量安排員工留在家中工作,預料將會刺激金山辦公(688111)旗下產品WPS Office辦公軟件的需求。雖然香港電視和金山軟件是這次疫情的受惠股,但該兩隻股票的股價近期都上升了不少,投資者須要思考它們的估值是否已經充份反映了利好消息,假如估值偏高,投資風險增加,便不宜盲目高追呢!

相反,短期受到疫情影響較大的股票包括汽車股、澳門博彩股和本地地產股。汽車股比如廣汽(2238)和吉利(175)於第一季度的銷售很可能會下跌。澳門博彩股比如金沙(1928)和銀行娛樂(027)短期的博彩收益料會急跌,因為到澳門的賭客大幅減少及澳門政府要求賭場必須關閉15天。本地地產股比如新鴻基地產(016)的租金收入將會因為人流減少、消費疲弱而受到租戶要求減租的壓力。受到疫情影響,這些股票的股價已經從近期高位調整了不少,投資者須要思考疫情的負面影響究竟是短期的、還是長期的?股價是否已經大致反映,甚至過度反映了不利因素?若是的話,便不宜低價沽出。假如股價超跌,估值吸引,也許是價值投資者趁低吸納的好時機。常言道「有危便有機」,在別人恐慌、不理性拋售的時候,往往會出現投資機會。

未來的日子,肺炎疫情的發展無疑會令市場價格波動。為了不被市場情緒牽著走,投資者要做的工夫便是不斷增強能力圈,對於自己持有的個別股票及心儀的投資對象,事前做好基礎分析和估值,心目中大概有個合理價範圍。當「市場先生」提供錯價的時候,投資者便會懂得如何反應------增持估值偏低、安全邊際充足的優質股,減持估值過高的股票。

肺炎疫情下,更加要保持冷靜,不要自亂陣腳。

眼見香港市民繼瘋狂搶口罩、消毒藥品之後,昨天是搶米和廁紙,覺得非常無奈!希望疫情早點受到控制,大家不用再提心吊膽,回復正常的生活。

【編按:以上內容為作者之個人意見及立場】

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