管理層和投資者向來就是存在代理問題（agency problem）。散戶必需有種覺悟，就是要面對一個力量型拳手。拳賽輸贏是以點數斷定，散戶要揮拳進攻，先要思考如何避免重拳猛擊，一不小心就被擊倒。
套用在投資上，企業盈利情況固然重要，但是相關風險因素也決不能視而不見。近來，舜宇光學公怖了今年九月的出貨量，股價連續兩天做好，曾高見$89.5。可是，及後市傳主要客戶華為不能在美國出售最新旗艦智能手機Mate 20系列，以及主要競爭對手之一的歐菲科技（2456.SZ)擬收購Fujifilm車載鏡頭專利，股價連續數日遭受沽壓，累計下挫30%。
人民幣匯率
(i)美元債券
除了毛利率，2018年上半年業績失色的另一主要原因就是因外匯虧損淨額約人民幣
201,000,000元，去年同期只有輕微的外匯收益淨額1,550,000 元。事源舜宇在今年年頭發行的600,000,000美元債券，人民幣對美元匯率從六月開始下跌，導致半年結算時出現大額受損。現在，距離今年年尾只剩下兩個多月，十月平均美元對人民幣匯率反而站在今年高位，並多次升穿6.9水平，加上十二月尾的美國聯儲局議息，市場已經認為毫無懸念會再度加息，美國和新興市場的息差再度擴闊。因此，全年業績很大機會又再增加一大筆外匯虧損。
(ii)日常運作
至於產品方面，舜宇有部份核心零件是以美元結算的，但舜宇超過八成的收入是來自中國，即是以人民幣結算。實際上今年一到四月份明顯人民幣升值，人民幣的真正貶值是從6月下旬開始的，表示今年上半年的匯率應該有利舜宇產品的邊際利潤，可惜結果仍然大失預期。人民幣匯率穏定至關重要，中間的風險可以通過對沖處理，可是下半年人民幣迅速貶值，對手機模組影響較大，有一投行曾透露舜宇的手機模組業務成本有一半是以美元結算。
中美貿易戰
中美貿易戰的精髓在於壓制《中國製造2025》。從年頭的中興被封殺，禁止美國企業向其出售零件，以致旗下生產面臨停頓，完完全全抓住中國的弱點給予痛擊。要不是封殺中興會波及美國企業利益，以及有更大的目標在後，中興是不會輕易被放生，雖然其需要付出代價已很大。及後，聯想被指控電腦主板植入間諜晶片，竊取機密。雖然沒有進一步實質的證據，但在人心惶惶的股市中已經足夠出現恐慌性沽壓，完全是「先沽貨，後求證」。我們要考慮的是終極目標會否是華為。中興內部機密文件顯示一間名為「F7」的競爭對手，涉及跟禁運國家簽訂協議。「F7」的普通話發音和「夫妻」類近，而英文 Husband 與 Wife 亦和華（Hua）為（Wei）的拼音字首相同。我估計美國政府必定會對華為全力搜尋證據，並且足夠強大而有力。華為原本計劃發行價值 5 億歐元債券，但偏偏在發售之前取消發債。而華為在多番被封殺下，亦被逼退出美國市場。舜宇光學和瑞聲科技皆有一個很大的雙刃刀，就是客源過度集中。
本來，人們在想人棄我取，反而我棄了，結果避過大跌；現在，人們真的在放棄，反而我可以認真地考慮我取人棄的時機了。最近，華為公怖了Mate 20系列手機，采用三鏡和3D結構光，可惜距離今年完結的時間已經不多了。
下回將會講及舜宇發展的機遇。
**************
免責聲明:
本人竭力提供準確而可靠的資訊，惟不保證絕對無誤，資訊如有錯漏而令閣下蒙受損失（不論是否與侵權行為、訂立契約或其他方面有關），本人概不負責。同時，本人所提供之投資分析技巧，只可作為參考之用，並不構成要約、招攬、邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，與本人無關。
