余樂明：美國聯儲局今年加息面兩難！

今年港股走勢肯定要留意三大因素，第一是中國政府救市力度，第二是沒完沒了的中美貿易戰，第三是美國聯儲局加息情況。

集中講美國加息進程，2019聯儲局加息路徑，不但同美國，連同全球經濟都息息相關，聯儲局今年要如何加息？是一個兩難的決定。

先看看美國經濟數據，大部份數字仍然穩健，通脹接近百分2目標水平，失業率亦近50年低位，不但無需要停止加息，相反一旦停止加息，改變市場對加預期，美國經濟有可能出現過熱情況。

不過，中美貿易戰的不確定性，特朗普善變的態度，為求掙取更多政治籌碼，隨時有機會推出損人又不利己的貿易措施，都困擾美國經濟增長情況；加上其他環球政治問題，例如英國脫歐困擾，環球央行收緊流動性等，都為美國，甚至環球經濟增添陰霾。

所以如果一旦以上問題惡化，聯儲局加息次數變得過多，就有機會間接促成經濟衰退。

現時聯儲局官員普遍預期2019年會再加息2次，較之前預期3次減少，但隨住特朗普不斷施壓要求停止加息，加上去年12月加息後，美股和環球股市大跌，市場現時普遍預期聯儲局短期內會按兵不動，暫停加息，或減慢加息步伐，直至市場恢復信心。

至於香港方面，港元與美元掛鈎，美國加息，本港當然有加息可能，聯儲局去年加息4次，本港部份銀行只在去年9月調高最優惠利率0.125厘，在聯繫匯率制度下，港息應與美息貼近，但在今次息周期，美息加幅已較港息多2.125厘，今年本港是否要追加，真的要留意資金流向，銀行體系結餘會否顯著減少，以及港美息差拉闊情況下，港匯一旦轉弱令資金流走。