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港股大調整五先兆 [複製鏈接]

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子爵府

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發表於 06-11-20 08:00 |只看該作者

港股大調整五先兆

港股牛氣沖天，指屢創新高。不過，股市長升，投資者反而最想知道的是，大市何時出現大調整？究竟甚麼程度的調整，才稱得上是熊市的開始？以上問題，相信沒有一位分析員能夠在事前準確地回答，可是從過往股災吸取經驗，調整前有五大先兆可供投資者參考。

一．抽水活動頻

回顧 97 年及 2000 年股災發生前夕，通常會有許多新公司上市，當中不乏大型國企來港公開招股，以及頻繁的抽水活動。

1973 年股災，之前亦出現大量新股上市現象。 68 年全港只有 59 家上市公司，但 72 年，當時 4 家交易所接納的上市申請高達 93 宗，港股雖然在 73 年 3 月起急轉直下，可是當年新股數目竟然高達百宗。 87 股災前一個月，重磅股長和系集資百億，華置（ 127 ）及信德（ 242 ）亦批股，可是當月港股卻再創新高。

97 年 8 月，指見頂回落，該年首 8 個月合共有 50 間公司上市，總集資 396 億元，全年集資為 816 億元；當中包括南航（ 1055 ）籌 55.7 億元，寧滬（ 177 ）集資 38 億元，以及引起市民瘋狂搶購的北京控股（ 392 ），大額抽水有上實（ 363 ）在 4 月集資 47 億元。

2000 年 3 月指見頂回落，單是首 3 月已有 14 隻新股上市，集資達 295 億元，全年集資為 1173 億元，包括 3 月招股的中石油（ 857 ）集資 223 億元。 2 月時盈科數碼動力（ 1186 ）亦配股抽水逾 10 億美元。

首十月集資近 4000 億

今年港股首 10 個月集資 3930 億元，增長 44% ，其中 2580 億元來自新股，增幅 76% 。最矚目新股當然是全球最大集資額的工商銀行（ 1398 ）；隆地產（ 101 ）及基地產（ 012 ）本月分別抽水 66 億及 55 億元。

二．市盈率過高

指市盈率過高是跌市信號之一。參考指服務公司的加權平均市盈率，由 1973 年 5 月至今，指成份股的加權平均市盈率為 14.79 倍；由 80 年代至今，這個數字的幅度由 5.57 倍至 27.88 倍不等。通常 14 至 20 倍的市盈率算是正常，一旦高於 20 倍這個水平，反映股票價格偏離了基礎因素。

87 年港股市盈率一直處於 16 至 22 倍， 10 月股災前更見 22 倍，結果港股由 10 月初 3950 點，下挫至月底的 2240 點。

94 年初，港股亦曾出現大調整，當時港股由 1 月 4 日的 12201 點高位，兩周內回落至 10177 點，當時指成份股的加權平均市盈率高達 21.82 倍。其後一年港股在 8500 至 10000 點之間爭持，到年底才再次破位跌至 7700 點，指成份股市盈率回落至 13.16 倍。

PE 現處正常水平

97 年首 8 個月指平均市盈率為 16.7 倍， 8 月股災前更曾見 19.2 倍； 2000 年 3 月股災，首 3 個月指平均市盈率為 21.3 倍。

今年首 10 個月指平均市盈率僅 14.1 倍， 11 月為 14 倍，目前指並不算偏貴，現時平均市盈率亦較過往股災發生前為低，但若股市持續上升，從數據看來，指平均市盈率到達危險警戒線的時日亦不遠矣。

三．成交額新高

大市見頂前數月，股市交投均非常熾熱，成交量及成交額均創新高。 99 年 8 月 7 日，港股創當年最高位後回軟，當日成交額同創新高，達 342 億元； 2000 年 2 月 11 日，港股成交額急增至 328 億元，為港府自 1998 年 8 月入市以來最大單日成交。

本月 13 個交易日，港股有 7 日成交額超過 500 億元； 400 億以上則為 3 日；相反，整個 10 月份，只有 1 日的成交額是超過 500 億元； 400 億以上為 4 日，可見港股交投轉趨活躍。不過，要注意的是巨無霸工商銀行上月底上市，帶動港股成交急增。

四．全民皆炒股

華爾街名言︰「當在路旁的擦鞋小子，都會向你推薦股票的時候，那就是股市大跌的先兆。」所以投資者見連牛頭角順嫂，以及屋師奶都向你講買股心得，叫你買隻會賺大錢的股票，便是股市危險的訊號。

順嫂大談股經　要小心

當股市雞犬皆升時，此情況愈容易察覺，投資者務警惕。

由 8 月至今，港股足足升了 2200 多點，「烚烚」的炒股氣氛又再出現，在網上的金融財經討論區，就有網友留言指現在銀行的電話報價熱線打極都唔通，打三四十次才通一次；《香港討論區》上，有人討論趁現時息口低，借錢買股票，亦有網民就叫其他人趁市旺借錢身炒股，足見危險訊號已響起。

五．無視壞消息

過去數次股災出現前，市場不斷有利好消息發放，特別是上市公司公布理想的業績，以及樓市暢旺，令投資者失去危機意識，對後市抱過份信心，甚至乎連壞消息都當好消息，繼續追貨。

97 年新樓炒籌可賺 58 萬

97 年 8 月股災前，樓市熾熱，炒籌活動復現，太古魚涌的逸意居的籌價高達 58 萬元，而豐（ 005 ）亦公布半年賺 222 億元，增加 19% ；其實，當時市場已出現不少危機，但卻被忽視，如前馬來西亞總理馬哈蒂爾指摘索羅斯狙擊東南亞國家貨幣，市場憂慮美國通脹壓力及加息，當時更有不少美股投資專家指出，道指已處於相當高水平。

2000 年 3 月，科網股泡沫被戳破前，便有和黃（ 013 ）賣「橙」賺 1173 億，盈利增 12.5 倍，以及盈動收購香港電訊（ 008 ）獲批准等消息刺激股市，即使當時美國加息四分一厘，以及不少證券商預期美國將持續加息，港股仍然無所畏懼，繼續勇往直前飆升。

總結上述五點大跌市先兆，以現時市況來看，第一及第三種先兆已出現，第四及第五種則若隱若現，反而第二種市盈率高的先兆仍未見到，但若有藍籌股業績大倒退，便可能觸發市況逆轉。

蘋果日報