| 本來今日想再談一下體育用品股的，但見到我一直留意的內地最大民營造船企業 熔盛重工（０１１０１，下稱熔盛）股價異動，於是想先品評一下這隻「潛水股」（股價仍低於 招股價），下次再續體育用品股。 這隻股份跟我今年重點推介的中聯重科（０１１５７）有少許相近，大家都是去年底才上市 ，熔盛於去年１１月上市，而中聯則是去年１２月上市。 雖然熔盛的主要業務是造船，但未來也會積極發展海洋工程、動力工程及工程機械等三大板 塊，以減低造船業的周期性風險。當然，中聯重科的主要業務就是工程機械，比起熔盛更集中和 更專注。 而從投資角度，兩者上市時都遇到冷待，但熔盛的情況更令人驚心。 該股的招股價是８元，首日上市已經稍為跌破招股價，其後股價一度重上招股價之上。但這 段日子非常短暫，不久股價已經拾級而下，跌勢最急是在４月下旬至６月初這段時候，熔盛的股 價在這段時間曾經跌至４元以下水平，即是短短半年時間，股價較招股價跌去一半！ 當時市場傳聞，熔盛今年有部分訂單可能要延遲交付，部分客戶甚至要取消訂單，所以借勢 沽售。這個時候，公司管理層終於主動向投資者提供更多關於公司的實際情況，於６月份又邀請 記者去安徽採訪，主動披露更多關於集團的準確信息。 ＊股價最惡劣時候己過＊ 結果，在大行紛紛發表利好報告之後，熔盛的股價終於在６月中時從最低位的３﹒８元回升 ，昨日又大升６％至５﹒２２元。我估計，熔盛最惡劣的日子應該過去，以目前公司的經營狀況 看，該公司股價至少應該升回招股價附近才合理，即是俗稱的「浮上水面」，或者不再潛水。如 是者，以現價計，應該還有大約五成水位。 首先，熔盛去年新增的造船訂單合約為２２﹒６４億美元，而今年已落實的造船訂單約１０ 多億美元，加上已簽署的意向書金額約１０多億美元，以及正在磋商的項目，估計全年新增的合 同金額有機會高於３０億美元的目標額。這兩年新增的造船訂單其實已經足夠未來三年的發展需 要。 業績方面，去年該公司的營業額為１２６﹒６億元人民幣（下同），增長３３﹒７％，股東 應佔溢利１７﹒１８億元，增長３２％，比招股書預測的１６﹒１億元高出６﹒７％，每股盈利 ３０分，增長３０﹒４％，末期息６﹒８分（上市不足兩個月便派兩成多的盈利作為股息，算是 慷慨） ＊現價市盈率只有８倍＊ 值得一提的是，熔盛的市場其實不只在中國，準確來說，她的造船訂單是來自全球各地，現 時內地只佔兩成，另一個金磚四國成員巴西也是熔盛的主要市場，當中大家或許會認識的全球最 大鐵礦石供應商淡水河谷（０６２１０），正好就是她的主要客戶。 根據該公司管理層近期向各大行分析員提供的資料，相信２０１１年的盈利目標３８至４０ 億元仍可達到，（預測上半年已達四成，並預期盈利集中於下半年），即比去年增長一倍以上， 以這個盈利水平推算，該公司２０１１年的預測市盈率只有大約８倍多，其實是十分吸引的。如 果以造船股大約可值１２倍市盈率計，熔盛到今年底應該可以重上「水面」價的８元水平，現價 買入風險有限。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》 |
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