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澍媽


男爵府

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發表於 06-5-8 01:06 |只看該作者

本 地 銀 行 股 中 銀 香 港 最 抵

news from appledaily.com.hk dated: 7 may 06

實 戰 理 論 ： 本 地 銀 行 股 中 銀 香 港 最 抵

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中 銀 香 港 （ 2388 ） 近 期 走 勢 一 洗 去 年 的 頹 風 ， 股 價 雖 然 在 16.6 元 水 平 因 雙 頂 阻 力 而 作 出 調 整 ， 但 近 日 似 再 重 整 升 勢 ， 有 望 三 頂 而 破 。
去 年 底 當 母 公 司 中 銀 落 實 自 行 申 請 上 市 ， 令 一 些 憧 憬 母 公 司 借 殼 上 市 的 希 望 落 空 ， 中 銀 香 港 曾 遭 拋 售 。 然 而 ， 經 過 一 輪 消 化 後 ， 股 價 再 度 重 納 升 軌 。 雖 然 過 去 一 段 時 間 其 股 價 相 對 大 市 落 後 ， 但 每 當 有 散 戶 問 及 此 一 股 票 之 時 ， 筆 者 仍 維 持 其 股 價 超 值 的 看 法 。 單 看 其 市 盈 率 12.8 倍 、 市 賬 率 2.2 倍 ， 已 非 其 他 本 地 銀 行 可 比 ； 若 論 分 行 網 絡 及 核 心 業 務 之 表 現 ， 中 銀 香 港 之 競 爭 力 更 非 其 他 本 地 銀 行 所 能 及 。
市 場 往 往 是 人 云 亦 云 ， 當 中 銀 香 港 股 價 在 去 年 因 母 公 司 自 行 上 市 而 回 落 之 後 ， 市 場 似 乎 出 現 了 一 個 頗 一 致 的 看 法 ， 就 是 資 金 寧 買 母 公 司 也 不 買 子 公 司 云 云 。 亦 有 部 份 市 場 人 士 將 國 內 市 場 與 香 港 市 場 作 比 較 ， 認 為 中 銀 母 公 司 前 景 較 中 銀 香 港 為 佳 ， 更 為 值 得 持 有 ， 因 而 看 淡 後 者 。


棄 子 取 母 不 合 邏 輯
筆 者 一 直 反 對 此 等 論 點 ， 皆 因 兩 種 講 法 都 違 反 投 資 分 析 之 原 則 ， 犯 了 邏 輯 上 的 錯 誤 。 若 論 母 公 司 與 子 公 司 的 比 較 ， 根 據 他 們 原 則 ， 便 是 只 買 長 實 （ 001 ） 不 買 和 黃 （ 013 ） ； 只 買 會 德 豐 （ 020 ） 不 買 九 倉 （ 004 ） ！ 難 道 母 公 司 股 價 表 現 一 定 優 於 子 公 司 ？ 基 金 經 理 絕 不 會 因 為 持 有 中 銀 母 公 司 而 不 持 有 中 銀 香 港 的 ， 他 們 只 會 因 為 要 持 有 中 銀 ， 而 須 減 持 建 行 （ 939 ） 與 交 銀 （ 3328 ） ， 因 為 這 三 隻 皆 為 國 內 銀 行 股 。 其 實 將 中 銀 與 中 銀 香 港 比 較 是 錯 誤 的 配 對 ， 因 為 前 者 是 國 內 銀 行 股 ， 後 者 是 本 地 銀 行 股 ， 不 能 直 接 比 較 ， 這 等 於 我 們 不 能 將 控 （ 005 ） 與 生 （ 011 ） 比 較 。
要 比 較 ， 就 應 將 中 銀 香 港 與 東 亞 （ 023 ） 及 生 作 比 較 ， 中 銀 香 港 PE 12.8 倍 ， 另 外 兩 股 PE 皆 17-18 倍 ； 市 賬 率 中 銀 香 港 2.2 倍 ， 東 亞 2.1 倍 ， 但 生 卻 是 4 倍 多 。 以 前 者 之 規 模 及 競 爭 優 勢 ， 加 上 是 香 港 的 人 民 幣 結 算 銀 行 ， 筆 者 真 的 找 不 出 理 由 要 沽 售 。 其 實 今 時 今 日 的 生 已 不 是 當 年 的 生 ， 無 論 在 策 略 及 穩 健 性 方 面 已 大 有 不 同 ， 何 不 考 慮 沽 生 買 中 銀 香 港 ！
當 然 ， 若 論 前 景 ， 國 內 銀 行 股 之 業 務 前 景 自 然 較 本 地 銀 行 優 勝 ， 但 大 家 亦 要 考 慮 股 價 之 平 貴 而 作 出 平 衡 。 若 大 家 分 析 過 後 仍 是 覺 得 基 金 會 將 投 資 在 本 地 銀 行 之 資 金 轉 移 到 國 內 銀 行 股 ， 中 銀 香 港 也 不 應 該 是 被 沽 售 的 首 選 。
回 說 大 市 ， 走 勢 仍 然 強 勁 ， 但 強 勢 股 如 中 移 動 （ 941 ） 及 控 已 無 力 ， 必 須 整 固 。 指 17000 點 關 口 前 仍 好 淡 爭 持 ， 大 市 若 要 更 上 一 層 樓 ， 將 輪 到 落 後 股 份 如 和 黃 、 中 銀 、 中 信 泰 富 （ 267 ） 及 電 盈 （ 008 ） 等 接 力 。 但 筆 者 始 終 都 是 那 一 句 說 話 ： 風 高 浪 急 ， 外 圍 市 場 炒 作 泡 沫 已 成 ， 還 是 保 守 一 點 為 妙 。
沈 振 盈
訊 證 券 董 事 總 經 理




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fion_lemon


民房

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2#
發表於 06-5-8 01:16 |只看該作者

Re: 本 地 銀 行 股 中 銀 香 港 最 抵

我都有睇呀
不過恆生有咩唔同呀??
私人傳訊


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