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金融風暴山雨欲來港須及早綢繆 [複製鏈接]

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子爵府

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發表於 08-6-10 12:51 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

【東方日報專訊】在亞洲，越南像危機的一點火種，眼看要成一場金融危機的燎原大火。上周末，美國的利淡數據，以及油價一飆逾十美元，猶如往火種上潑油，泰銖等亞洲貨幣即見異動，多米諾骨牌效應隱然將至。目前，正面臨如同十年前橫掃亞洲的金融危機，「山雨欲來風滿樓」的態勢。這場危機是在次按危機未息，在高談闊論新興市場相對優異之際，悄然掩至的，為亞洲敲響了警鐘。

危機的根源在於通脹。年內越南通脹升溫，三月央行聽從「以本幣升值控制通脹」之說，將越盾匯率的浮動幅度，由百分之○點七擴至百分之一，豈料事與願違，升值變貶值，兩個月內貶了百分之二點六。五月份的通脹率已推至百分之二十五點二，十三年來最高水平，央行將基準利率從八點七五厘調升至十二厘，仍處於嚴重負利率狀態，不足以控制通脹上升。與此同時，股市和樓價跌去過半。至今這情形逐步向鄰邦擴散，十餘年前似曾相識的一幕，像惡夢一樣重迴。

危機之所以會向鄰邦擴散，是因為面對的問題根源同性。亞洲各經濟體——泰、韓、星、印等通脹高企，俱在百分之七或八之上，與此同時利率亦已走高，情形同越南相似，即使比越南要好些，局勢日益不受控的情況亦是相同的。當然，其中也包括中國在內，台灣、香港這樣的經濟體，通脹雖然相對沒那麼厲害，但也超越心理承受的高位。通脹這一危機根源是全球性的，使得兩岸三地沒有「免疫」的機會，港府對通脹攀高卻是一直無所作為。

從外部條件來說，亞洲各經濟體彼此也是相同的。弱美元製造的流動性，已將當地的本幣資產推高，而油價仍然不停為通脹加溫。因此出現和越南同質的形勢，只在於時間的長短，能否化解危機，則須視乎各經濟體的政策如何應對。以香港為例，雖然未必像十年前那樣，受到國際游資正面狙擊，但看本地經濟的體質，未見得勝於十年前，由於經濟各環節偏弱，只是靠樓市谷起經濟的繁榮，恰恰正是易受狙擊所在。現時到了居安思危、認清形勢，及早綢繆的時候了。

流行的觀點認為，亞洲的貿易盈餘和豐厚外儲，可抵禦游資外流的衝擊。十年前香港是國際上貿盈和外儲優厚的市場，照樣有國際游資敢於來犯，掀起正面狙擊，今天香港家底仍豐厚，但國際游資實力也非昔日可比，而且國際游資興風作浪的方式，未必「複製」十年前模式。最顧忌者，正是政府自恃家底、自恃「打鱷經驗」，盲目地麻痺大意。

一般估計，美息掉頭向上，美元重新轉強之際，將是危機轉向全面引爆的時機。美聯儲已昭告天下叫停減息，何時美息向升，便是熱錢從亞洲大舉撤離的時候。當經營環境轉向銀根收緊時，本土金融和企業因資金鏈斷裂，而經營停滯或休克，導致急劇的經濟倒退。

面對這種形勢，內地有強大的行政力，促成資金供應平衡。香港的情況不同，只可追隨美息收緊銀根，甚至先於美息上調加息，使持有的成本增加，推動本地資產跌價，危機就不覺間掩至。值得擔心的是，碰上危機，政府往往無計可施，任由市民和企業去度其時艱，慢慢消化調整的痛苦。