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A股12月受困大小非 [複製鏈接]

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發表於 08-12-1 09:21 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

A股12月受困大小非

【明報專訊】中國A股在11月升了近一成，一洗頹風，4萬億元人民幣威力立見。A股短期企穩，但說已經見底，則有保留。明年宏觀經濟局面仍不樂觀，企業盈利多數倒退，股市難有突破。未來2年，大小非解禁數量龐大，估計有約3萬億元人民幣，為現時流通股票市值的54%，對大市構成沉重壓力。

涉資1800億潛在沽壓巨

大小非是05年股改的產物。股改把不能自由買賣的非流通股轉成可以在交易所買賣的流通股。當日大股東答應一大堆條件以交換流通股股東同意股改，條件包括送股、送權證、送錢、自我限制沽售股份（多是實施股改後3年內限售）。大非是指持有5%以上限售股的持有者，小非則指持有5%以下者。小非多是法人股，大非除大股東外，也有部分法人持有。國營企業大股東負責公司管理，而且受國資委所管轄，不能隨便賣股。法人股的股東不參與公司日常管理，當日低價買股，今天利錢以倍計，能賣便賣，沽壓最大。

今年是大小非解禁的高峰期。12月解禁的大小非股份，合計217.8億股，估計值1800億元。11月A股每天成交金額約1000億，大小非可以佔了2天成交量，真的不小。如果每天成交回到年中的500至600億元，那大小非解禁的影響更大。要消化大小非，市場需要利好消息。11月已有4萬億元刺激經濟方案，還有大減1.08厘利率。財政、貨幣政策雙龍已出海，後着還能有哪些招數？12月不是業績期，年近歲晚，公司難有重大行動。如此觀之，12月A股應是牛皮偏軟。

大小非一直困擾中國A股市場，如果沒有方法處理大小非問題，A股市場「有排煩」。不少論者提議效法香港的盈富基金，吸納大小非，打包成交易所買賣基金（Exchange Traded Fund‧ETF）。但ETF必須是大家接受的投資組合，通常是與指數掛鈎。各公司的大小非解禁時間和數量不定，所組成的投資組合基本上是雜牌軍，認受性成疑。這樣的ETF能否引起投資者興趣，實屬疑問。

平準基金非解決之道

也有論者提議效法台灣、印度等成立平準基金（Stabilization Fund），既能吸納大小非，又可以在市場低迷時「托市」，一舉兩得。中國的國家機器在市場參與度已經很高，除了社保基金、中投，還有中國人壽（2628）、各大基金公司、各大國營企業。中央如果要護盤，工具多的是，那用成立平準基金？大小非持有者要沽售股票，當然想賣得好價錢。唯有經過市場買賣才是最公道，以平準基金吸納大小非，不符市場經濟之道。

大小非是歷史遺留的問題。歷史問題只能用時間解決，別無他法。

陳茂峰
CFA,CFPCM
御峰理財董事總經理

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發表於 08-12-1 21:34 |只看該作者

解禁股12月迎來年內第2次高峰

【on.cc專訊】據中證指數公司披露，解禁股將在12月迎來年內第2次高峰。中證指數公司稱，根據Wind統計數據顯示，12月份解禁股數量達到233億股，僅次於8月份的275.5億股，是年內第2大解禁高峰，以上周五收盤價計算，解禁股市值達到1,749億元人民幣，佔到A股總市值的1.4%。

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