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息口見頂美元跌幅料驚人 [複製鏈接]

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發表於 06-5-8 07:36 |只看該作者

息口見頂美元跌幅料驚人

【明報專訊】香港本周四凌晨時分，美國聯儲局又會公布議息結果，市場預期聯邦基金利率會加至5厘。不過，美元經過接近1年半的反彈後，近期又開始了另一輪跌浪。除了新上場的聯儲局主席伯南克的言論，令市場對利率前景莫衷一是外，一些政治上的動作，亦顯示美國亦再次希望透過美元轉弱，去解決美國現時的失衡狀態。因此，美元短期內若有任何反彈，將是吸納外幣的好時機。

美國聯儲局主席伯南克於上任後首次議息（3月），繼續帶領加息後，市場對美元是否繼續加息已開始出現分歧。在4月底的國會講話時，伯南克指加息行動可能在未來暫停，即時引起市場對息口將見頂的聯想。不過，上周他又突然向電視台記者表示，市場誤解了他的講法，外界視他為通脹溫和派成員，可能不會積極對抗通脹，這個想法並不妥當。

美財赤料再受注意

伯南克處理方法令投資者震驚，除了向個別記者透露聯儲局主席的看法外，亦反映伯南克在預期管理（expectation management）上並不理想，早前他所發表的講話並不達到他所原先預期的效果，間接損害了中央銀行的信譽。因此，未來短時間內伯南克的講話，其「威力」未必很大。

JF資產管理的投資服務總監羅卓夫便指出，美元過去加息周期平均會達到5.75厘。不過，由於上次美國是從幾乎通縮的環境走出來，所以美息今次在5厘至5.25厘完成加息並不出奇。市場或會開始再次注意美國的結構性財政赤字問題，美元會在夏季開始下滑。

無論如何，加息即將暫停的看法，已植入外匯炒家的腦袋，除非有其他重要因素，扭轉市場的看法，息差優勢轉弱會是主流意見，美元易跌難升之局已開始。

IMF及G7齊要求美元貶值

此外，最近國際貨幣基金組織（IMF）和G7財長會議，都同時提到美元要下跌，以解決貿易不平衡的問題。IMF在最新的2006年全球經濟展望中，在第一段便指出，雖然環球經濟增長速度理想，但是國際貿易不平衡的風險正不斷增加，IMF指解決這問題，必須透過平衡環球需求，以及匯率的變化來處理。文章直接道出美元需要在現水平大幅貶值，以及亞洲與產油國的貨幣升值。當然，IMF過去面對一些國家出現經濟問題，都建議運用貶值這一招，但是直接向世界第一經濟大國說要貶值，卻是值得留意的方向。

美元去年反彈力度弱

4月底的G7財長會議，會後的聲明要求亞洲區國家，特別是中國的貨幣政策要有更大彈性，讓貨幣有更大升值空間。這是1985年9月要求日圓升值（即美元貶值）後，再一次要求非美國的貨幣升值，1985年那次財長聲明後，首當其衝必是日圓，1年以內升值29％，然而其他貨幣都有不同程度的升幅（見表）。

其實就算美元在2005年反彈，到今年進入上落市，其弱勢其實並未改變。以一籃子貨幣的美元指數，自從01年底見了高位後，便一直下跌至04年，下跌幅度達32.5％，但是05年美元回升，反彈幅度亦只屬輕微，連38.2％基本的反彈幅度也沒有（見圖），因此，美元指數中線若跌穿04年底所做出的80.85新低，美元下跌幅度可頗為驚人。林達鑫

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發表於 06-5-8 08:09 |只看該作者

Re: 息口見頂美元跌幅料驚人

油價愈升美國影響力愈降

狄更斯在《雙城記》中這樣寫：「那是最美好的時代，那是最糟糕的時代。」很多投資者都會對此深有同感，尤其當他們看到油價和金價不斷創新高，而一度被視為全能的美元卻面對一波接一波的強大沽壓時。

美元是 1 隻充滿瑕疵的貨幣，因為今日的美國是史上歷來最大的債務國，其債務正以每 15 個月增加 1 萬億美元的速度增長。若從外債的角度看，美國已經失控，當我們踏入新世界秩序年代之際，美元更加岌岌可危。隨油價不斷上漲，美國總統喬治布殊在國內的支持度不斷下滑，而高油價亦侵蝕布殊達致外交目標的能力。

多國敢向美國說不

一些國家如伊朗、俄羅斯及中國，再也不視美國為可以影響其經濟的巨人。

21 世紀是 1 個全球新秩序年代，美國的影響力正不斷下降。處於紀錄高位的能源價格，削弱了美國對一些類似俄羅斯般能源蘊藏量豐富國家的影響力，令美國難以再孤立一些經常製造麻煩的國家如委內瑞拉和蘇丹，並使美國與中國般油需持續飛升國家的經濟和外交關係趨於緊張。

期油價格顯示，在 2008 年 11 月的下次美國總統大選前，油價仍會高企於每桶 75 美元附近。那些產油國大發橫財之餘，亦阻礙了布殊在這些亞洲和中東國家推行民主、鼓吹自由市場，並為核子武器擴散叫停的目標。

高油價令布殊雙手被綁，而敢於對美國不合理要求說不的國家，已不再局限於產油國。譬如中國這個耗油量僅次於美國的國家，便四出搜尋油源，更不惜與伊朗、尼日利亞和蘇丹等國家談論投資事宜，而這些國家正是布殊亟欲改善人權和推動民主的目標國家。中國國家主席胡錦濤在 4 月 20 日出訪美國後，轉頭便去了尼日利亞這個非洲最大產油國商討在該國鑽探油井事宜。

此外，自年頭至今股市累升了 54% 的俄羅斯，華盛頓對其所能發揮的影響力亦愈來愈小。令布殊和白宮最感懊惱的，是俄羅斯總統普京壓抑國內的民主，並尋求在前蘇聯共和國增加影響力。普京更不肯向北朝鮮和伊朗國家施壓，禁止它們發展核武器，同時與中國聯成一線，力拒美國向伊朗實施禁制的努力。

收入豐產油國坐大

去年俄羅斯從石油和石油產品出口賺取了 1170 億美元，售賣天然氣亦錄得 320 億美元的進賬。而伊朗這個石油和天然氣蘊藏量全球第 2 大的國家，其總統內賈德已拒絕順應聯合國的最後通牒，擱置發展其核計劃。截至 3 月 20 日的財政年度，伊朗的賣油收入高達 450 億美元，較之前 1 年多出約 50% 。這些收入有助伊朗社會保持和諧，亦令當權者得以繼續掌權。

高油價亦支持了一些價值觀與美國有別的政權，美國第 3 大石油進口國委內瑞拉的總統查維斯正尋求擴大其在拉丁美洲的影響力，呼籲哥倫比亞撕毀與美國簽署的自由貿易協議。
我們正身處資源民族主義新浪潮的中央，這些國家認為它們再不需要美國扶持，與之前比較，這是 1 個截然不同的世界。

黃金石油仍要追捧

令人不悅的事實是，全球並非短缺石油，缺乏的只是可以用平價抽取的石油。油價已進入長期上升軌，縱使上升過程中會有波折，但整體方向仍是向上。換言之，平價石油的年代已經過去。

對於投資者來說，這意味長線而言必須沽美元並投資於黃金和石油。石油是今日最有價值的商品，而世上唯一供應過量而價值又迅速蒸發的商品，便是美元。蘋果日報