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內需概念神話響警號業績後遭洗倉 [複製鏈接]

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子爵府

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發表於 07-4-26 05:44 |只看該作者

內需概念神話響警號業績後遭洗倉

永恩兩日瀉近四成

【明報專訊】中央鼓勵增加內需以平衡經濟發展，造就近年內地一眾零售股成為市場新貴，「內需概念」帶動股價愈炒愈高，市盈率動輒40、50倍。不過，這個「高處未算高」的熱潮，卻被永恩（0210）周二公布一份遠遜預期的業績迅速冷卻，投資者頃刻驚醒零售股估值偏高，紛紛沽貨。永恩股價昨天繼續大跌，最多跌過27%；其他熱門而股價偏高的零售股如百盛（3368）、新宇亨得利（3389）等也最多跌超過半成。

永恩早在本周二公布業績後，股價已應聲大跌近28%，但昨日跌勢仍未止，中午時更跌穿5元水平，最終收報5.91元，跌12.3%，全日成交近9億元，是全日第6大成交額股份；兩個交易日累積跌幅便達37%，蒸發市值56億元。有經紀指數個持重貨的基金，昨日拋售大量永恩股份，導致股價急挫。

分析員：內需股市盈率偏高

至於剛宣布以7.3億元人民幣，收購遼寧省鞍山百盛餘下49%股權的百盛，亦難逃投資者沽貨命運，昨天股價最多跌過5.8%，收市前升幅收窄，收報53元，跌3%。有零售股分析員指內地零售股目前水平其實已偏高。以百盛昨天收市價計，今年市盈率仍大約有46倍，連續兩天大跌的永恩則仍然有28倍的市盈率。

此外，內地零售商為求提升營業額而不斷進行擴充，分店數目愈多，甚至出現「自己人打自己人」的局面，同時於二、三線城市新增的店舖收益，卻未能抵消成本的遞增，因而打擊零售業的盈利。周二公布業績的永恩，去年全年分店及專櫃數目便激增31%，令總數目增至2100家。但即使營業額如願增加，卻未有交出令人滿意的業績。

有市場傳聞就指，昨日永恩管理層原定舉行路演，但最後卻臨時取消，有傳是與公司的投資者關係負責人離職有關。昨日記者分別致電及發電郵予公司管理層以求證消息，但至截稿前仍未獲回覆。

花旗籲沽永恩目標價5.1元

花旗於昨日早上向客戶發出電郵信息，把永恩評級降至「出售」，目標價更由9.5元大幅調低46%至5.1元，更「狠批」管理層一直令市場誤信他們有能力達標，質疑公司管理出現問題，破壞投資者信心，建議投資者或可考慮換馬至快將上市的同業百麗。

管理層被轟透明度低

另外，有市場人士表示永恩曾於昨日下午舉行一電話會議，向投資者解畫，有參與的基金事後表示感覺正面。一名外資分析員就表示，永恩主要品牌「達芙妮」出現業績倒退的情

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發表於 07-4-26 05:45 |只看該作者

Re: 內需概念神話響警號業績後遭洗倉

業績不對辦隨時捱沽估值過高危危乎

【明報專訊】期望愈高、失望就愈大。永恩（0210）日前公布了一份令市場跌眼鏡的業績，因而遭投資者連日洗倉。經此一役，永恩當務之急，似乎是要重建投資者的信心。近期多隻內需概念股，如聯華超市（0980）、金鷹（3308）、永嘉（3322）等，公布的去年業績都欠理想。

有分析員就指，不少內需股的估值已經偏高，市場期望過大，在內地市場競爭日趨激烈的情

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發表於 07-4-26 05:46 |只看該作者

Re: 內需概念神話響警號業績後遭洗倉

半新股積極收購存風險

【明報專訊】剛上市不久的半新股公司，往往由於水頭充足，拓展策略較為進取，尤其在講求銷售網絡及規模效益的內地零售業界，公司在分店擴充方面更是不遺餘力，有時候不惜以高價收購，這也成為投這類股份的風險之一。

利福購內地百貨揚5.5%

如05年底上市的內地龍頭百貨股百盛（3368），每年都會保持進行3至4宗收購的發展步伐，日前又斥7.3億元（人民幣•下同），買入其鞍山百貨店的49%股權及物業權益。而去年9月才掛牌的永嘉（3322），昨日也宣布斥2600萬元購入主要在上海的109間分店網絡。

百盛前日公布收購後，昨日股價挫3%。相反同在內地經營百貨業務的利福（1212），昨日早上公布以約7.5億元購入分別位於大連、天津、青島及哈爾濱的4間百貨店的經營及物業權益後（其中1間在施工中），股價升5.5%至26.8元。

百盛現金充裕「愈買愈貴」

有分析員就表示，百盛近年的收購似乎「愈買愈貴」：「相比起利福的收購，同樣是7億多可以買下4間百貨，雖然是在虧損，但重整後相信可以改善表現。但百盛的交易，那店去年只是賺3000多萬元；而以4.5億來買下業權，作價似乎高了一點，收租回報率5厘都不夠。」該分析員不排除是他們手頭資金較充裕，導致近年的收購愈做愈貴。而麥格理昨日發表的報告亦指出，百盛這次收購的歷史市盈率為18倍，較去年及07年首季的交易平均10倍至15倍的市盈率為高。

半新股的另一風險為估值往往較高，如百盛現時的市盈率就高達約46倍，一旦增長稍稍放緩，股份就會即現沽壓。另外，半新股上市後的往績紀錄不多，經營質素仍有待觀察，如永嘉去年9月才上市，剛公布的首份業績立即現形，06年下半年盈利更錄倒退。