本帖最後由 大力大力 於 16-2-14 12:20 編輯
如果想多些了解貨幣政策，了解今日環球經濟，花半天時間看完這篇文章~
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套片勁好睇勁正，貨幣戰爭後美元仲可以玩幾耐？會唔會歐美日共同創制一種新既世界貨幣？
大棋局：2016大美元時代（一）
睽違20年，大美元時代即將重臨。自布雷頓森林體系瓦解後，每當美元開始轉強都容易發生金融動盪。1987年美匯指數見底回升，美國發生最大型嘅87股災；1995年美元展開七年升勢，亞洲金融風暴；2000年美元作最後強攻，科網股泡沫爆破；2005年美元反彈，翌年美國樓市見頂引發金融海嘯；去年聯儲局停QE美元重拾升勢，油價腰斬，大宗商品破底，貴金屬集體見熊，新興市場貨幣輪住插。12月美國好大機會開始加息，今次會否例外？
美元強勢同金融動盪係雞與雞蛋問題，因為美元轉強刺破泡沫，還是因為危機已然發生資金避險，無關是非，重要嘅係當出現如斯境況時如何應對。剛過去的周五，美元指數90度打直升至99.15，因為非農就業數據靚仔，而且係誇張地靚仔。最近有兩組數據令美國12月加息概率大增，其一為非農就業人口，其二為FED FRB/US model。
美國10月非農就業人口原本只係預期增加18.2萬人，若結果係20萬左右略超預期，要再搵藉口拖住唔加息已有難度。結果公佈增加27.1萬人，連次次反對加息嘅鴿派芝加哥聯儲主席Charles Evans都被拋窒，拿拿臨轉口話12月加息「絕對可能」，而且同自己明年展望一樣。同期公佈嘅10月失業率5.0%，亦創2008年以來新低。而耶倫最關心嘅薪酬變化，10月平均每小時工資預期增長0.2%，結果環比增長0.4%；10月平均每小時工資預期增長2.3%，結果同比增長2.5%。
FED FRB/US model會用各種參數去預計經濟發展，例如GDP、失業率、核心PCE物價指數、產出缺口等，其中產出缺口嘅變動係最值得留意。簡單嚟講，一個國家有實際產出同潛在產出，當實際產出同潛在產出一致時，代表資源、效率發揮到啱啱好，係最理想狀態。用工廠比喻最易明白，接單量同產能一致，正；接單少，開機得60%就浪費；接太多單，開行機再OT有錢搵但辛苦。
所以當產出缺口為正，實際產出高於潛在產出，如工廠OT狀態，通脹就會嚟。試想像一下，OT要畀加班費，客人落大單代表需求旺，啲嘢會搶貴。相反，當產出缺口為負，實際產出低於潛在產出，如工廠接唔夠單狀態，要裁員，通縮就嚟。10月30日FED公佈嘅最新FRB/US model數據，產出缺口正在收窄，意味2016年上半年閒置資源會用盡，只要經濟增長稍好將會推升通脹。
面對大美元時代，新興國家未出發先興奮，泰銖、印尼盾、馬來西亞令吉等郁下都破10年20年低位，但有個國家嘅貨幣仍然偏強，嗰個就係中國。中國目睹過去30年美元萬劍歸宗收割慘況，今次準備利用SDR背水一戰。
大棋局：2016大美元時代（二）
人民幣最大問題係，內地稍為有錢嘅人都想移民出國。兩條簡單數：中國外匯儲備35,255億美元，人口13.57億，如果全部人都要換美元，每人只能換2,598蚊（先撇除貨幣互換等），此其一；外匯儲備35,255億美元，M2136.1萬億人民幣，如果所有人民幣都要換美元，一係外匯儲備唔夠兌付，一係人民幣兌美元匯率唔再係6.3，此其二。
馬克思嘅唯物辯證法認為量變會導致質變，中國經濟體量發展到今時今日決定咗質都要開始變化，上述問題即反映中國經濟體量同人民幣國際地位唔對稱。用一句話點破，如果人民幣嘅國際地位同美元或歐元一樣，上述問題就唔係問題。97金融風暴後，南韓全國人民捐黃金畀政府還債，但倘若中國經濟出問題，恐怕讓領導先走嘅硬道理都會拋諸腦後。此所以點解近年中國出盡力都要人民幣入SDR，因為加入SDR如中國模式流行嘅買證書，IMF幫人民幣蓋上QC檢測印章，人民幣就可以通行全世界。
中國外匯儲備由2014年6月頂39,932億美元下跌至今年10月35,255億美元，已經唔見近5,000億美元。大美元時代重臨，大部份新興國家外匯儲備收縮，貨幣連環破底，但人民幣匯價仍然偏強。由2013年1月開始，日圓以賭命形式向全世界頂爛市，而中國卻處於經濟下降周期，土地、人工等生產成本日貴，人民幣匯價偏強，出口更加難做。若人民幣加入貨幣戰競貶，又可能引來操控匯價指摘，SDR唔使諗，而且加劇外資離開中國速度。
觀察人行近期手影就知人民幣匯價一事茲事體大。中國外匯儲備今年8月急跌939億美元，9月跌432億美元，10月倒升114億美元。由耶倫念加息緊箍咒開始，外資不斷離開新興市場，近數月人行匯市操作頻頻，加上泊埋外匯佔款條數對比，9月外匯儲備唔應該跌咁少，10月更唔會倒升，結果卻唔係，點解會咁？據bloomberg報道人行資產負債表嘅變動，人行好大機會玩緊遠期美元。當外資離開中國，要頂人民幣匯價，正路做法係沽儲備美元揸人民幣，所以外匯儲備會減少。玩遠期美元嘅話，就係借遠期美元，沽出街再揸人民幣，人民幣匯價托起之餘，外匯儲備條數暫時唔會跌甚至倒升。但呢個現象係暫時，因為遠期美元到期要還。
當然人行可以用rollover嘅方法將遠期美元一期期拖落去，但中長期就會有複利率同價差問題，所以唔似要長做。要出動埋呢種金融操作做靚賬面盤數，就係要頂到SDR審議前人民幣口價穩定而且外匯儲備靚仔。12月若美國開始加息，外資離開中國恐怕會加劇，面對美元萬劍歸宗，中國今次為SDR背水一戰。昨日IMF總裁拉加德亦表示人民幣已過咗IMF內部審議呢關，下一關將係11月30日IMF執董投票。人民幣入SDR要70%成員國支持，美國、日本、英國三大傳統盟友國加埋已佔投票權27.26%，所以英國係關鍵一票，習近平用銀彈去英國拉票就係要挽狂瀾於既倒。
大棋局：2016大美元時代（三）
乜嘢係貨幣戰？舉一個例你就明白，而且此例唔係發生於歐洲、美國，正正就發生喺2700年前嘅中國。春秋時期齊桓公想搞掂魯國、梁國兩個地方，問管仲，管仲叫齊桓公着魯梁出產嘅厚絲時裝，更要推動官員百姓一齊着，但同時下令齊國人唔可以自己織厚絲，全部向魯梁兩地購買，官方再炒高絲價。霎時間魯梁人發覺耕田太蠢，織絲先可以發達。
當時魯國冇自己發行嘅貨幣，用開的貝幣、刀幣都來自齊國。一年過去，魯梁人民有錢就是任性，人人都要整駕馬車逼爆條街。管仲見到就話：「可以開佢波。」下令封鎖接壤魯梁邊境，要齊桓公及全國上下唔再着魯梁出產嘅厚絲。霎時間魯梁人又發覺已冇人耕田，而賣絲織品所賺嘅外滙刀幣主要流通於齊魯燕一帶，齊國唔賣糧食畀自己，去其他國家亦唔容易買到。結果大量魯梁人移民去齊國，魯梁國君臣服。
中國人對金融嘅概念唔會比人差，好早就洞悉貨幣戰關鍵所在。當入口石油時人哋只收美金，若外滙儲備唔夠，隊自己隻貨幣畀人，對方受唔受要睇隻貨幣國際認受性。SDR，就係國際認受性標誌。現時全球外滙儲備11.4萬億（美元．下同），SDR總值2,800億元，於是有一種按圖索驥睇法認為SDR冇用。但全球外滙儲備中SDR四大權重貨幣：美元、歐元、英鎊、日圓佔79.3%，非SDR權重貨幣只佔6.7%，其中人民幣佔約1%。
過去累積外滙儲備主要靠貿易順差同熱錢流入，若兩個條件都唔存在或處於下滑趨勢，而自國對外滙需求越來越大時，兩條線最終交叉相遇即轉捩點，轉捩點出現前就要做嘢。一隻貨幣登上國際舞台前要人人爭住用，以德國馬克為例，市場買同類產品要靚，唔買德國唔可以；要買德國製造，唔用馬克唔可以。加上六十年代起馬克含金量不斷提高，馬克自然成為SDR改革前的五大貨幣之一。但中國若要行呢條路，幾時先做到中國貨靚？此所以人民幣納入SDR係一條終南捷徑，在未做到人人爭住用前自動成為國際認受性貨幣。
共產黨打仗時有句話叫「挖牆角」，意思係由牆角進攻，製造裂口再擴散。據《Articles of Agreement of the International Monetary Fund》Art. XV, Sec.2，唔係改變SDR定值原則的話，只要70%國家支持，美國、日本、英國三大傳統盟友國加埋已佔投票權27.26%（詳見表），因此要調轉去睇，點樣令30%否決權唔夠票。日本同美國步履應該一致，所以英國就係嗰隻牆角。這次再詳細列出IMF二十大投票權國，近年比利時一直幫中國做人頭持美債，南韓亦走近中國，此兩國應會支持人民幣。另外可以睇到，小國中委內瑞拉都佔1.08%投票權，所以縱然委內瑞拉冇錢還畀中國都有得傾。
有用定冇用，要睇玩規則嘅人，而唔係睇限制人嘅規則。中國志在SDR，就係要慢慢滲入擴大而令佢有用；美國若畀你入SDR，就要將SDR控制一定範圍內令其作用有限，但藉此逼你開放資本賬。
大力理財篇 之 子女理財！
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買基金真係好傷
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