中 國 內 地 與 香 港 證 券 市 場 不 斷 接 合 ， A 股 和 H 股 的 價 格 差 距 將 會 逐 步 縮 小 ， 不 過 ， 在 今 後 「 一 段 時 期 
」 ， 這 種 價 格 差 距 仍 將 存 在 。 
工 具 來 規 避 風 險 ， 以 最 大 程 度 地 保 障 投 資 者 利 益 ； 這 某 程 度 是 向 資 金 自 由 行 搶 客 。 
豐 知 會 銀 監 有 意 參 與 豐 銀 行 執 行 董 事 王 冬 勝 表 示 ， 已 經 向 外 管 理 局 表 達 ， 該 行 有 興 趣 成 為 資 金 自 由 行 代 理 銀 行 的 意 向 ， 亦 同 時 已 向 中 國 銀 監 會 ， 作 出 相 關 知 會 ， 至 於 新 政 策 何 時 正 式 出 台 、 外 資 行 何 時 獲 准 參 與 ， 他 說 一 切 要 由 監 管 機 構 決 定 ， 現 階 段 無 法 預 測 。 由 於 方 案 的 具 體 操 作 細 則 ， 有 關 當 局 仍 待 落 實 ， 他 個 人 估 計 ， 外 資 行 今 年 獲 准 參 與 的 機 會 較 微 。 
育 、 法 規 尚 未 完 善 為 大 前 提 ， 回 應 港 股 直 通 車 為 何 尚 未 
動 。 有 消 息 更 指 中 央 這 份 大 禮 最 快 要 到 明 年 3 月 才 送 到 香 港 。 業 界 認 為 溫 總 叫 停 港 股 直 通 車 ， 會 令 牛 氣 天 的 港 股 降 溫 ， 周 一 港 股 或 會 借 勢 下 調 數 百 點 。 記 者 ： 何 凱 兒 、 陳 建 文 動 的 原 因 ， 指 內 地 資 本 市 場 的 全 流 動 還 需 相 當 長 時 間 ， 要 有 相 應 法 規 監 管 ， 否 則 會 引 起 市 場 大 波 動 ， 對 經 濟 帶 來 不 良 影 響 。 而 內 地 過 剩 資 金 大 量 湧 港 ， 對 本 港 股 市 的 影 響 也 要 作 科 學 判 斷 及 分 析 ， 才 能 保 護 香 港 資 本 市 場 的 穩 定 。 同 時 ， 因 內 地 股 民 對 港 股 了 解 有 限 ， 需 要 對 股 民 進 行 風 險 育 ， 令 他 們 對 本 港 股 市 有 全 面 和 正 確 認 識 ， 才 可 自 己 保 護 自 己 。 另 外 ， 為 要 作 出 穩 妥 的 決 策 ， 以 免 出 現 重 大 偏 差 ， 實 有 需 要 先 聽 取 包 括 香 港 金 融 機 構 在 內 的 各 方 意 見 。 管 理 局 今 年 8 月 宣 佈 推 出 「 資 金 自 由 行 」 ， 即 港 股 直 通 車 政 策 ， 容 許 內 地 居 民 直 接 投 資 香 港 股 票 ， 將 天 津 濱 海 區 列 為 開 展 試 點 ， 由 中 國 銀 行 肩 負 這 個 任 務 。 此 新 措 施 被 譽 為 繼 旅 客 自 由 行 後 另 一 送 港 的 大 禮 。 接 近 人 民 銀 行 的 消 息 人 士 指 出 ， 由 8 月 新 措 施 公 佈 至 今 ， 中 方 一 直 無 說 明 一 個 確 實 的 時 間 表 ， 只 是 香 港 的 傳 媒 不 停 炒 作 ， 而 「 真 正 」 的 時 間 表 應 該 是 明 年 3 、 4 月 左 右 。 他 解 釋 ， 其 一 ， 人 行 、 外 管 局 及 相 關 部 門 現 仍 在 草 擬 有 關 的 規 管 條 例 ， 故 一 定 不 會 是 傳 媒 所 說 的 本 月 初 出 台 ； 其 二 ， 胡 溫 重 組 內 閣 在 即 ， 屆 時 新 任 政 治 局 委 員 王 岐 山 將 出 任 國 務 院 副 總 理 ， 負 責 金 融 事 務 ， 他 才 是 決 定 是 否 讓 港 股 直 通 車 通 行 的 決 策 者 。 豐 銀 行 執 行 董 事 王 冬 勝 認 同 目 前 不 宜 推 行 港 股 直 通 車 計 劃 ， 「 可 以 遲 少 少 ， 溫 總 冇 話 唔 推 」 ， 他 指 現 時 港 股 的 市 盈 率 已 高 於 20 倍 ， 如 現 時 推 行 港 股 直 通 車 ， 恐 會 再 推 高 港 股 ， 衝 擊 聯 繫 率 ， 目 前 樓 市 上 升 及 美 元 貶 值 ， 對 本 港 通 脹 構 成 壓 力 ， 再 有 資 金 育 投 資 者 等 原 因 只 是 藉 口 ， 相 信 主 要 是 擔 心 一 旦 有 大 批 資 金 湧 入 本 港 ， 將 對 金 融 體 系 構 成 過 大 衝 擊 ， H 股 價 格 偏 高 亦 是 原 因 。 他 估 計 ， 中 央 會 將 直 通 車 留 作 「 撒 手 
」 ， 待 港 股 受 到 某 些 負 面 因 素 大 跌 後 ， 拿 來 穩 定 港 股 。
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管 理 局 公 佈 「 資 金 動 管 理 局 國 際 收 支 司 副 司 長 王 允 貴 指 對 政 策 仍 有 一 些 考 慮 眼 點 在 內 地 ， 而 非 香 港 。 儲 備 急 速 膨 脹 ， 截 止 今 年 6 月 底 為 13,326 億 美 元 ， 世 界 排 名 第 一 ， 給 國 家 外 管 理 局 造 成 壓 力 ， 亦 令 人 民 幣 面 臨 極 大 的 升 值 壓 力 。 而 港 股 直 通 車 的 構 思 ， 據 悉 是 由 中 國 人 民 銀 行 提 出 的 ， 目 的 是 「 排 洪 」 ， 同 時 讓 部 份 外 資 金 投 資 港 股 ， 達 到 一 箭 雙 鵰 效 果 。 到 香 港 ， 必 須 制 訂 一 套 完 善 的 法 律 法 規 ， 同 時 如 何 防 止 洗 黑 錢 亦 是 一 大 關 鍵 。 而 當 前 最 令 中 央 感 到 擔 憂 的 是 ， 內 地 股 市 過 熱 ， 股 民 已 呈 瘋 癲 狀 態 ， 如 推 出 港 股 直 通 車 ， 將 對 中 港 兩 地 股 市 起 到 推 波 助 瀾 。 一 旦 股 市 暴 跌 ， 不 利 兩 地 的 經 濟 和 社 會 穩 定 ， 特 別 是 對 大 陸 而 言 。 育 等 實 際 問 題 。 
股。。他估計溫總言論對港股影響沒有預期大，所以不準備沽出持有的股票。 育 、 法 規 尚 未 完 善 ， 港 股 直 通 車 不 可 能 在 短 期 內 動 ， 對 於 溫 總 的 言 論 ， 市 場 大 多 相 信 會 令 
生 指 數 今 日 出 現 顯 著 的 下 跌 ， 但 在 生 指 數 上 周 五 大 跌 超 過 1000 點 後 ， 其 實 港 股 的 短 期 升 勢 已 有 所 降 溫 ， 如 今 溫 家 寶 的 言 論 ， 則 可 令 港 股 的 鞏 固 期 可 以 持 久 一 點 ， 對 後 市 的 發 展 反 而 更 為 健 康 。 指 30000 點 支 持 力 強 生 指 數 在 30000 點 附 近 的 支 持 力 ， 將 會 十 分 強 勁 。 
， 因 而 大 量 流 入 香 港 ， 導 致 銀 行 體 系 資 金 出 現 過 盛 的 情 況 ， 但 投 資 者 亦 不 要 忘 記 ， 金 管 局 已 多 次 否 認 港 元 將 會 與 美 元 脫 ， 但 港 元 拆 息 卻 持 續 下 跌 ， 這 似 乎 反 映 出 資 金 流 入 香 港 ， 並 非 純 炒 港 元 與 美 元 脫 ， 而 是 切 切 實 實 看 重 香 港 的 投 資 前 景 ， 故 此 就 算 港 股 直 通 車 短 期 不 開 通 ， 亦 不 代 表 港 股 要 大 跌 。 指 大 跌 1526 點 ， 是 溫 總 叫 停 港 股 直 通 車 的 效 果 嗎 ？ 不 是 的 ， 溫 總 叫 停 港 股 直 通 車 的 效 果 只 是 兩 三 百 點 罷 了 ， 也 就 是 昨 日 開 市 時 的 價 格 。 昨 日 開 市 時 的 價 格 ， 反 映 的 就 是 股 民 經 過 一 個 周 末 的 思 考 之 後 ， 決 定 要 買 或 是 要 賣 的 股 價 。 天 ， 上 天 之 後 的 結 果 是 甚 麼 ？ 一 定 是 國 際 大 鱷 飽 食 遠 颺 ， 再 踩 多 一 腳 ， 1973 年 式 的 大 股 災 會 重 演 。 控 （ 005 ） 股 價 相 對 地 跌 幅 溫 和 ， 是 最 佳 的 防 守 股 。 曾淵滄 蘋果日報資金自由行為何要延後
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| 溫 總 理 終 於 明 確 表 示 ： 大 陸 資 金 來 港 自 由 買 股 票 的 安 排 ， 短 期 裡 無 法 落 實 。 我 對 這 個 消 息 一 點 不 感 到 意 外 ， 但 港 股 仍 為 此 大 跌 千 五 點 。 8月 份 ， 港 股 曾 因 美 國 的 次 按 危 機 ， 而 跌 至 1.9萬 點 水 平 ， 之 後 竟 一 口 氣 在 不 到 3個 月 的 時 間 裡 升 到 3.2萬 點 ， 靠 的 就 是 這 資 金 自 由 行 的 消 息 。 現 在 ， 這 個 消 息 已 證 明 無 法 落 實 ， 股 市 需 要 調 整 亦 是 正 常 不 過 的 事 。 由 1.9萬 點 升 到 3.2萬 點 ， 共 升 了 1.3萬 點 。 溫 和 的 調 整 亦 要 升 幅 的 三 分 之 一 ， 即 是 要 跌 四 千 多 點 。 中 型 的 調 整 ， 要 及 升 幅 的 一 半 ， 即 是 要 跌 六 千 多 點 。 大 型 的 調 整 ， 可 達 升 幅 的 三 分 之 二 ， 即 是 要 跌 八 千 多 點 。 在 資 金 自 由 行 不 是 取 消 ， 只 是 延 後 的 情 況 下 ， 股 市 作 溫 和 的 調 整 已 經 足 夠 。 最 初 當 我 聽 到 大 陸 打 算 讓 資 金 自 由 行 時 ， 我 是 不 敢 相 信 的 ， 因 為 大 陸 一 向 實 行 外 匯 管 制 ， 如 果 任 由 國 民 把 資 金 調 來 香 港 買 股 票 ， 那 麼 外 匯 管 制 豈 不 是 如 同 虛 設 ？ 要 知 道 股 票 是 有 價 證 券 ， 隨 時 可 以 賣 出 套 現 。 如 果 沒 有 香 港 聯 交 所 與 本 地 股 票 經 紀 的 配 合 ， 國 內 的 資 金 很 容 易 透 過 港 股 而 調 離 中 國 。 現 時 ， 中 國 政 府 只 願 意 讓 人 民 來 香 港 消 費 ， 但 未 想 得 通 可 如 何 讓 人 民 來 香 港 投 資 。來 港 消 費 ， 可 以 對 其 攜 帶 的 現 金 進 行 限 制 ， 而 且 人 民 買 了 商 品 ， 若 不 即 時 消 耗 ， 亦 會 帶 回 大 陸 ， 益 不 到 外 國 人 。 但 上 次 的 所 謂 資 金 自 由 行 ， 竟 連 上 限 也 沒 有 設 ， 構 思 似 乎 不 甚 周 到 ， 未 作 細 緻 編 排 ， 就 想 立 即 起 步 ， 怎 會 不 弄 出 個 「 大 頭 佛 」 ？ 現 時 ， 大 陸 為 了 維 護 人 民 幣 的 匯 率 ， 嚴 格 限 制 外 資 流 入 中 國 ， 但 資 金 自 由 行 卻 容 許 人 民 把 資 金 調 離 中 國 ， 變 成 有 出 無 入 ， 那 豈 不 是 會 造 成 外 匯 出 入 不 平 衡 ， 這 將 不 是 中 國 政 府 所 樂 於 看 到 的 事 。 近 年 大 陸 經 濟 高 速 增 長 ， 民 間 已 積 累 起 大 量 財 富 ， 但 由 於 有 外 匯 管 制 ， 以 至 大 陸 的 投 資 者 只 能 買 A股 ， 不 能 買 H股 ； 只 能 買 深 圳 樓 ， 不 能 買 屯 門 樓 。 導 至 A股 股 價 遠 高 過 H股 ， 而 深 圳 樓 也 升 得 高 過 屯 門 樓 。 因 此 ， 外 匯 管 制 就 一 如 堤 壩 一 樣 ， 把 這 些 資 金 圍 在 國 內 ， 若 現 在 在 堤 壩 上 開 一 個 小 口 ， 讓 資 金 出 來 香 港 買 股 票 ， 即 這 個 小 口 一 定 會 被 資 金 愈 沖 愈 大 ， 甚 至 可 能 把 堤 壩 沖 垮 。 這 麼 多 的 錢 一 起 湧 來 香 港 買 股 票 ， 香 港 能 否 承 受 得 起 也 很 成 問 題 。 香 港 已 受 負 利 率 威 脅 ， 若 再 有 大 陸 資 金 湧 至 ， 港 股 一 定 會 泡 沫 化 ， 最 後 可 能 會 害 死 香 港 。因 此 ， 中 央 拖 延 資 金 自 由 行 的 進 度 ， 對 香 港 不 無 好 處 。 施永青 2007年11月07日 (轉 載 自 2007年 11月 07日 am730 C觀 點 ) | |
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