所以fixed income 同FRN係好唔同嘅product。遇上加息周期，bond呢啲fixed income 產品，價格會下跌，相反，減息周期內投資者就追捧定息產品。至於FRN就成世都係par 咁上下，唔會大上大落，屬於defensive 又穩陣的投資，但收益自然較低了。雖然FRN年期都可以幾長（十年都好平常），但佢同bills差不多，勝在唔洗幾個月到期又要再買過咁麻煩（當然靈活性又少一點，仲要你想賣時又唔知人地肯開乜嘢價同你接貨，hehe....)
今日繼續講curve play。最基本有兩種策略：flattener和steepener 。前者睇好長債，long end 會outperform短債，所以買長sell front end。當長債息回落而短債不變，咁條yield cuvre 變得平些，所以叫flattener。相反，後者則相信長息會上升多過短債，條curve變得steep 左，所以叫steepener。
心水清嘅同學會問做curve play 會唔會郁咗duration 呢？玩curve就應該對條curve 嘅走勢有view，但未必對整體息口上落有自己睇法，所以做flattener或者steepener都唔應該郁左duration。用兩年同十年債為例，兩者嘅比例差不多是四比一。一個Flattener會sell四球兩年buy一球十年，咁就duration neutral嘞。
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