家庭理財今日: 4|主題: 46956

收藏本版

發帖

返回列表

跳至頁

查看: 970 | 回覆: 0

內地股市小陽春近尾聲畢老林 [複製鏈接]

SY_YAU

大宅

積分: 1209

認識瑞士牛牛第二回

1^#

發表於 09-2-28 10:17 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

內地股市小陽春近尾聲畢老林

2月27日，周五。港股在滙控（005）公布年度業績前夕走勢反覆，恒指高開後升越萬三關口，但隨即回軟，大市繼續受壓。恒指收報12811點，跌83點或0.65%，成交減至380億元。國指收報6902點，跌92點或1.3%。
總計一周，恒指連跌兩星期後回穩，升112點或0.9%。國指連跌三星期，一周跌163點或2.3%。
3月期指收報12698點，跌84點，低水113點；4月期指收報12680點，低水131點。
「兩會」下周二正式開幕，但未有為市場帶來利好作用，上證綜合指數失守2100點，收報2082點下跌38點或2%；滬深300指數收報2140點，下挫49點，跌幅周樣是2%。
奧巴馬剛發表上任以來首份預算案，單是今年，財政赤字便達1.75萬億美元，相當於GDP12%。美國目前情況不比一個發展中國家好，四千五百萬人沒有任何醫療保障，在經濟不斷下滑（去年第四季GDP經修訂後出現6.2%負增長）、失業率大幅攀升的惡劣形勢下，這是一個巨大的社會隱憂，奧巴馬唯有向年入超過25萬美元的國民加稅，以資助其6340億美元的醫療保健改革。
美國不行，全球經濟復甦就會一拖再拖，中國如何「保八」？外國媒體最近不斷揣測，中國有意在非常時期用非常手段，與其刺激內需，不如推高股市；股市升溫，消費就有着落，至少局面可以維持一陣。
事實上，市場上也有很多人預期中國會使用這一招，因為循「正途」而行，很難有即時效果。中國經濟要真正恢復快速增長，不可能是一兩個月內的事，而且非常依賴外圍因素，期望中國與歐美「脫鈎」不切實際，把帶動全球復甦的希望寄託在中國身上，更有點強人所難。
今年第一季尾到第二季，中國工廠接單下跌、工人失業增加，社會氣氛繃緊，而且市場負面氣氛瀰漫，單是珠三角數以十萬計中小企的情況，已令人憂心忡忡。中央振興方案雖不斷出台，而且亦在全力放水，加快投資大型基建項目和民生工程，但實效最快要第三季才出現。在此一青黃不接時期，推動一下股市、製造一點繁榮熱鬧，至少可以帶來一些心理效果。
「不務正業」早有前科國內銀行自去年底跟隨政策，加大投放信貸力度，但在經濟其他環節作出反應前，股市已立竿見影，本周雖顯著回落，但年初以來，上證綜合指數升幅仍逾二成，跑贏全球。
《華爾街日報》就揣測，政府投放到企業的信貸，不少被用作投資股市，這豈非變相成為「阿爺」放水托股市？儘管沒有真憑實據證明有企業這樣做，但據資料顯示，上周新開交易戶口數目達四十二萬，炒股熱言之成理。要股市炒得如痴如醉，怎可以沒有樓市配合，因此，在發改委公布十大振興規劃之前，房地產業「入圍」之聲高唱入雲，大家亦相信不少有力人士都在極力游說，只要納入十大（結果當然事與願違），樓市就有題材大炒特炒，內地股市大可懶理歐美，在全球一枝獨秀。
不過，銀監日前講明要防止不良借貸，大家就清楚明白，決策層無意用這一招刺激經濟。2007年中國股市最高峰時，企業也曾大舉入市，而不少公司的利潤有四分一或以上來自炒股，企業早有「不務正業」的前科。炒股救市，易發難收，後果可以好嚴重。
老畢認為，當外國媒體也在大談內地股市熱潮時，中國股市的小陽春應該也告一段落，因為可供炒作的題材已差不多用盡。
發改委副主任劉鐵男表示，中國經濟基本面依然強勁，政府有信心今年保八，重點落在本周公布的十大產業振興規劃，即汽車、鋼鐵、船舶、紡織、裝備製造、石化業、輕工業、電子訊息、有色金屬和物流業。
雖然細節尚未公布，但政府最大目是讓以上產業升級，弱勢、規模小的公司將加快被淘汰，少數大公司將主導市場。中長線投資者也許可在這方面多做工夫。
美股愈跌P/E愈高最近以法興分析員蒙捷（James Montior）提及的三項風險因素——估值、營運、財務——論述美股平貴，發現即使撇開企業未來派息能力和債務違約風險，純以估值衡量，美股距離「抵買」水平仍遠（以Graham/Dodd市盈率十倍為準，標普五百指數至少跌至500點；半數以上公司市盈率仍高於十六倍）。
Graham/Dodd市盈率把企業過去十年盈平均化，即使分析員對08年的盈利預測欠準，從整個估值基礎來說，影響不會很明顯。
然而，Graham/Dodd估值法較適合長線投資者，單看最近一年的盈利，美股現水平又是否吸引？
標普五百指數與2007年10月高峰比較已跌去一半，跟去年11月初相比亦下挫約22%。有趣的是，由去年11月初至現在，分析員調低標普成分股盈利預測的速度，比大市下滑的步伐更快，下調幅度達28%，令美股出現指數愈跌，P/E愈高的現象。
中、美分別放寬信貸刺激經濟，大家擔心長遠令惡性通脹捲土重來，另一邊廂的日本可沒有這種憂慮，因為「闊別」差不多兩年半的通縮，似乎又再重臨。
最新數據顯示，日本1月份出口同比下降45.7%，貿易逆差亦創下紀錄，不僅對美歐出口大幅下降，對亞洲也下滑了46.7%，已是連續第四個月萎縮。
日本1月份失業率出乎意料的從去年12月4.4%下降至4.1%，但市場預期1月份CPI會下滑0.1%。當地經濟分析員指出，這是通縮的先兆，物價和工資在不久將來恐怕會出現互相拖累的循環。
日本有大病迹象，亞洲形勢更加不安，區內壞消息將陸續出現。