歐 洲 股 市 回 穩 ， 加 上 市 場 預 期 聯 儲 局 會 議 紀 錄 或 暗 示 通 脹 風 險 上 升 ， 未 必 會 繼 續 減 息 ， 美 國 兩 年 期 國 債 價 格 錄 得 一 周 以 來 最 大 跌 幅 ， 孳 息 則 急 升 8 點 子 ， 令 兩 年 期 與 十 年 期 國 債 孳 息 息 差 ， 較 周 一 輕 微 收 窄 3 點 子 至 89 點 子 ， 兩 者 的 息 差 周 一 曾 擴 闊 至 05 年 1 月 來 最 大 。 
成 年 ， 真 係 有 如 百 集 長 劇 。 咁 基 本 上 ， 次 按 或 其 衍 生 出 來 
信 貸 危 機 ， 就 係 一 班 人 或 機 構 借 太 多 錢 。 借 錢 畀 收 入 卑 微 人 ， 唔 等 於 好 危 險 ， 唔 好 借 咁 多 就 得 。 反 轉 頭 ， 借 錢 畀 薪 高 糧 準 人 ， 唔 等 於 好 安 全 ， 借 太 多 一 樣 出 事 。
呢 個 信 貸 風 暴 當 中 ， 最 能 代 表 胡 亂 借 貸 風 氣 ， 就 肯 定 係 一 種 叫 做 「 還 還 
利 息 會 跳 高 按 揭 」 adjustable rate mortgage （ ARM ） 。 咁 ARM 按 揭 同 其 他 次 按 一 樣 出 事 ， 所 以 花 旗 國 財 長 保 爾 森 ， 呢 幾 日 
就 不 斷 吹 風 話 將 會 有 計 劃 去 救 佢 
。 孫 柏 文 可 以 話 ， 保 爾 森 計 劃 冇 料 到 。 
時 ， 就 係 有 好 多 人 憑 呢 
ARM 按 揭 買 樓 自 住 或 投 資 。 因 為 ARM 按 揭 利 息 ， 普 遍 都 會 兩 年 之 後 跳 上 ， 而 06 年 又 係 貸 款 狂 熱 高 期 ， 所 以 08 年 亦 將 會 係 利 息 跳 上 高 期 。 講 ， 利 息 跳 上 最 大 問 題 ， 就 係 兩 年 前 以 超 低 息 借 錢 人 ， 其 實 已 經 覺 得 頭 兩 年 還 款 額 非 常 吃 力 。 仲 話 利 息 要 跳 上 ？ 肯 定 出 現 斷 供 潮 。 講 ， 斷 供 其 實 可 以 唔 係 問 題 。 只 要 本 身 層 樓 繼 續 升 值 。 斷 供 咪 將 層 樓 銀 主 拍 賣 ， 放 款 人 分 分 鐘 執 多 筆 。 現 在 保 爾 森 要 出 手 原 因 ， 就 係 斷 供 潮 遇 上 樓 價 跌 。 到 時 已 經 放 款 人 ， 就 會 面 對 嚴 重 虧 損 ， 如 果 係 銀 行 甚 至 可 能 會 執 笠 ， 危 害 銀 行 體 制 穩 健 。 救 ARM 按 揭 人 分 為 四 大 類 ： 人 。 （ 即 係 毋 須 要 救 ） 人 。 （ 即 係 毋 須 要 救 ） 人 。 （ 即 係 毋 須 要 救 ） 人 。 （ 保 爾 森 想 救 ） 第 一 同 第 三 類 人 當 中 ， 有 幾 難 先 可 假 扮 第 四 類 呢 ？ 聽 日 ， 我 就 假 設 保 爾 森 搵 到 真 係 第 四 類 人 。 再 插 保 爾 森 個 拯 救 計 劃 。 
上 身 」 、 籌 組 新 資 金 或 重 組 架 構 ， 因 此 超 級 基 金 已 沒 有 存 在 的 必 要 ， 遂 決 定 放 棄 支 持 計 劃 ， 但 仍 然 會 密 切 監 察 信 貸 市 場 環 境 ， 若 日 後 有 惡 化 
象 ， 不 排 除 重 新 
動 計 劃 。 上 身 沒 存 在 價 值
豐 控 股 （ 005 ） 上 月 底 宣 佈 ， 親 自 拯 救 旗 下 兩 間 SIV 後 ， 法 興 銀 行 及 花 旗 等 都 效 法 「 債 」 ， 令 需 要 拯 救 的 SIV 劇 減 。 債 」 ， 較 被 超 級 基 金 蠶 食 手 續 費 佳 。 全 球 信 貸 緊 縮 ， 商 業 票 據 價 格 急 挫 ， 為 求 撐 住 商 業 票 據 市 場 ， 避 免 金 融 機 構 賤 賣 資 產 ， 美 國 財 長 保 爾 森 於 10 月 中 宣 佈 ， 與 三 大 行 成 立 超 級 基 金 。 不 過 ， 消 息 一 出 即 惹 來 四 方 爭 議 ， 聯 儲 局 前 任 主 席 格 林 斯 潘 更 批 評 計 劃 弊 多 於 利 ， 甚 至 可 能 進 一 步 打 擊 投 資 者 對 SIV 的 信 心 。 控 將 旗 下 兩 間 SIV 債 務 「 上 身 」 。 控 將 SIV 債 務 「 上 身 」 ， 市 場 指 將 令 超 級 基 金 胎 死 腹 中 。 
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