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子爵府

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發表於 07-12-4 06:30 |只看該作者
群星紙業主要在中國從事製造及銷售裝飾原紙和印刷用紙產品，雖然集團在行業內沒有龍頭優勢，但內地紙業仍處於汰弱留強階段，國家發改委和環保總局早前公布淘汰落後產能的時間表，相信這有助集團鞏固其行業地位。

產能續增 PE22倍接近同業
隨群星紙業上市集資後，相信有助集團進一步拓大生產及銷售規模。群星紙業的基地設於山東省濱州市鄒平縣，現時正擁有及經營6條生產線，年產量共達17萬噸。

集團明年初預計再有第7條生產線投產，屆時再增加3萬噸產能。集團預期年產將由目前17萬噸，增加至2009年底約32萬噸。
此外，集團計劃開拓內地分銷網絡，並將產品出口至海外市場如俄羅斯、泰國及越南，這將有助集團盈利能力。現價仍較招股價折讓近15%，而預期市盈率回落至22倍，與同業介乎25至27倍相近，估值回落至合理水平。

目標價5.1元 3.8元止蝕

技術上，群星紙業股價一直下沉，距離首日的高位(10.28元)已累積近六成跌幅，直至近日在3.8元水平見支持，相信股價回升是因為新股陽光紙業(2002)招股的影子效應，投資者仍需留意集團業務發展動向。目標5.1元，止蝕放於3.8元。
註：筆者未持有上述股份

東泰證券研究部董事 鄧聲興

明報
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