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Biflation既通脹又通縮 [複製鏈接]

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子爵府

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發表於 08-4-22 09:17 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

次按危機爆發後，美國出現了一種可稱之為Biflation的現象——同時既有inflation又有deflation。其表現出來的特色是：資產價格回落，但原材料(包括能源)及生活用品的價格卻上升。弄到聯儲局也不知道，應該減息好，還是加息好。

出現這種現象的原因，是過去的一段相當長的時間裡，美國的信貸過度寬鬆，美國人無論是想買樓或是想作其他方面的投資，都有源源不絕的資金供應，弄到資產價格不斷膨脹，有物業及有股票在手的人都認為自己發了達。

本來，在財富效應下，人們會增加消費，推動物價上升。但由於中國的生產力不斷改善，廉價的生活必需品源源不絕地供應世界，令物價在這種環境下也升不起來。

次按危機爆發之後，信貸收縮，資產價格，尤其是金融資產的價格，急劇下降。某些與次按有關連的衍生工具，更跌到一錢不值，累到有些投資銀行差點要倒閉。

面對這種情況，聯儲局不得不出手相救，又減息、又注資，但至今未見有效地制止信貸收縮。看來由資產價格回落所引起的惡性循環今後還會繼續。

本來，在這種環境下，物價理應同時回落才對。然而，美國卻繼續亂發鈔票鼓勵借貸，令世人對美元大失信心，美元因而大幅貶值，以至美國的進口產品都價格飛升，輸入性的通脹將長期揮之不去。

美元貶值，原應有利於美國的出口，但美國人習慣了先使未來錢，卻不事生產，以至出口少，入口多，美元貶值所帶來的好處不多。可以預期，凡是美國自己沒有的，需要進口的，今後都得加價。

過去，美國尚可以透過印鈔票與發債券，用外國的資金買外國的貨品，供美國人享用；但現在美元不吃香了，美國人想長期這樣混日子已不成了。今後必須改變作風，腳踏實地，多工作，少花費，以自己的積累去償還自己的欠債。

這將是一個漫長而痛苦的過程，為了促使美國人不得不這樣做，只有靠Biflation的出現。即是說，美國人手上的資產，還需要進一步蒸發；美國人要感到自己真的窮了，才肯馬死落地行，努力去工作。另一方面，美國的物價還得進一步上升，令美國人買不起，他們才肯省吃儉用，改變生活習慣。因應美國的情況可能出現這麼重大的變化，投資者必須重新調整自己的投資組合。譬如：減持美元資產，改持原材料豐富且出口有順差的國家的貨幣；持現金好過持債券，因為美息有機會掉頭向上；在股票投資上則宜採取守勢，只宜買公用股、資源股、環保股、醫藥股等；如果想保險，還可以買點實金。施永青
(轉載自2008年4月21日am730C觀點)