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龍源電力（916）一哥地位穩固 [複製鏈接]

姍姍寶寶

別墅

積分: 796

1^#

發表於 10-12-10 22:00 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

《品中資》現時在港上市的內銀股，總共有八隻，如果論經營業績，其實每一隻都不俗，如果論股價，則除了民生銀行（０１９８８）和中信銀行（００９８８）令投資者失望外，其他的不但是及格，甚至可以說是優秀的。不過，要知道的是，這幾隻內銀股的規模其實相當大，最細的民生銀行，去年也賺超過１２０億元（人民幣．下同）。
　　上次提到的風力發電股，在國策支持下，前景無疑很秀麗，增長空間也很大，但論規模，就算是龍頭的龍源電力（００９１６，下稱龍源），去年也只不過賺８億多元。就算以今年上半年已賺８﹒５億元按比例推算，今年也不過賺１６－１７億元而已，相比起內銀股的級數，實在難以相提並論。
　　更甚的是，無論已上市的龍源，還是即將上市的大唐新能源（０１７９８）和華能新能源
（００９５８），估值都仍然有點偏高（主要因為市場憧憬她們是高增長股，故給予較高的估值水平）因此，我在上日本欄中才會擔心，第二及第三隻風電股上市（未來一年，餘下兩大電力集團，華電和中電投也有計劃把分拆新能源業務來港上市），市場是否能夠承受得起，因為連第一隻龍頭的龍源現在的股價仍然潛水！
　
＊新能源股爭相集資壯大＊
　
　　有一點值得注意的是，五大電力集團爭相分拆旗下的新能源業務上市，明顯是想盡快在國際資本市場中佔一席位，以便將來與競爭對手較量時有更佳的條件。因此，要得到國際投資者的垂青，必須擁有先天和後天的各種條件。
　　總的來說，無論從環保節能的角度，又或者內地經濟發展的態勢，內地風電行業的前景應該是不俗的，市場應該可以承受到超過一隻的風電股。只不過，在行業當未成熟的階段，要投資風電股，仍然應該以龍頭股，以及估值較合理者為先。
　　經過各方面的評估後，我仍然認為，去年已來港上市的龍源始終佔有先機，而她的龍頭地位也尚算鞏固。
　　截至今年６月３０日止，龍源的風電項目控股裝機容量為４５５３兆瓦、大唐是２７１７兆瓦，而華能則只有１６４８兆瓦。雖然論裝機容量的增長幅度，華能是三者中最高，但我認為這難免是基數較低導至的結果。
　
＊龍源今年盈利維持高增長＊
　
　　無論如何，龍源今年以來累計投產的風電項目已有１５個，合計的裝機容量達１０１１兆瓦，較今年上半年的５０兆瓦大幅增加，全年新增裝機容量２０００兆瓦的目標，應該可以達到，如此的話，龍源的裝機容量仍然會顯著拋離大唐和華能。
　　擁有龐大的裝機容量，盈利才有機會大幅增長，繼續維持高增長股的美譽。目前來說，龍源今年的盈利應該可以繼續維持高增長。
　　當然，在高增長之餘，估值能夠合理，甚至吸引是最好不過的。這一點我在上日的品評中已經討論過。以兩隻新股的招股上限價計，２０１１年的預測市盈率，龍源仍然是最低的（雖然不是低很多），所以，這一點也是龍源稍稍佔優的。
　　在分析風電股時，有一點風險因素值得大家注意，那就是輸電的限制，因為內地的風能資源主要集中於北部或沿海地區，如內蒙古、吉林及甘肅等，這方面大唐是稍稍令人有點擔憂的，因為她的總裝機容量及風電銷售，有六成是在內蒙古的，而該些地方的電網設施尚未完善，有機會出現地方電網輸電容量，低於風電裝機容量的情況。即是說，就算風電公司有能力發電，也未必能夠透過電網輸出去。如果單計這一點，三者之中，華能可能會有點優勢，因為她們的風電場主要分布於經濟條件較佳的省份。
　　另一方面，過去一年，作為風電股龍頭的龍源，雖然業績理想，但股價表現落後，除了原來的估值稍為偏高之外，風電併網仍然存在不明朗因素也是原因之一。
　　不過，隨著「風電併網技術標準」的出台，這將成為落實《可再生能源法（修正案）》中規定，「對可再生能源發電實行全額保障性收購」的一個保證，也意味著風電股的收入可望得到保障。按道理，這將更鞏固龍源的龍頭股地位。
　　因此，除了以短線心態認購大唐之外，我認為，現價（昨日收報７﹒０９元）的龍源更有趁低收集的價值，一年目標價１０元以上。《經濟通通訊社資深分析員　李飛揚》