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子爵府

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發表於 07-3-9 05:50 |只看該作者

交行 (3328) 多賺33％預期下限


宏調影響 「五行」首份業績失色

【明報專訊】交通銀行(3328)昨天為內地銀行業績公布揭開了序幕，但卻令市場有點失望。該行全年純利雖上升32.7％，至122.74億元(人民幣．下同)，但僅屬證券界預期的下限。有分析員指出，交行貸款增長因政府抑制措施，於下半年急速放緩，及工資成本急漲等問題，會同時於其他中資銀行的業績中出現(見另文)。

每手股息100元

交行每股純利0.27元，按年上升22.73％，較分析員的估計普遍低4至5個百分點。該行會派發股息0.1元，即每手股息100元。該行董事長蔣超良承認，股東權益報酬率(ROE)僅13.57％，低於國際同業，但有信心於10年內提升至15％至20％。

期內，交行的淨利息收入為398.03億元，同比上升25.99％，佔整體收入93％。不過值得注意的是，雖然整體貸款全年上升20.23％，但大部分為上半年借出，交行上半年的新增貸款為1280億元，但下半年僅約235億元，只有上半年的18％。交行行長李軍預期，2007年貸款增長將與今年相若，但拒絕預期上下半年如何分佈。

兩稅合一 影響料正面

由於較低息的短期票據佔比下降，以及受惠於央行於4月及8月兩次調高貸款基準利率，淨利差上升12點子(0.12厘)，淨邊際利潤率上升11點子(100點子為1厘)，至分別2.64％和2.75％，令利息收入上半年比下半年上升17％，至214.59億元。

至於開支方面，所得稅率出現了輕微調整，由28.0％上升至29.5％，主要是出售位於紐約的大樓，要支付較高的美國稅率，以及持有央行票據減少(央行票據的利息收入為免稅的)。該行首席財務官于亞莉又表示，兩稅合一，稅率預期由33％下降至25％，將對交行財務帶來正面影響。該行資產質素稍有改善，不良貸款比率下跌36點子，至2.01％。

冀7月前完成發A股

交行已表明有意發行45億股A股，佔已擴大後股本10％，蔣超良昨天指出，該行的預備工作已完成，希望能於7月前完成，正待監管當局審批。目前財政部為該行第一大股東，佔股21.78％，蔣表示，發行A股後，財政部的股權將有所攤薄，但仍會是最大股東。至於匯豐(0005)持有的19.9％股權，他指出，匯豐高管日前已表示有意「反稀釋」，交行會幫助向當局協調及爭取，希望匯豐能以低成本增持，他其後補充，增持價將跟A股發行價相同。至於A股的定價，蔣超良表示，將按照以往慣例，對H股有一定折讓。

京華山一香港研究部副主管尤浩然認為，交行於去年下半年重組貸款組合，又減少票據，所以貸款數目大幅減少，是預期中事，而且交行去年第4季息差亦提升不少。不過令他感到意外的是撥備金額大升，反映交行資產質素不如市場認為般好。

(明報記者譚凱韻報道)
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發表於 07-3-9 17:53 |只看該作者

Re: 交行 (3328) 多賺33％預期下限


成本過高 料是全行難題

【明報專訊】去年中國經濟增長達10.7％，市場一直預期內地銀行將受惠於這良好的經濟環境，盈利錄得大幅增長，然而這次交通銀行(3328)業績卻處於市場預期下限，主要原因並非錯估收入，而是低估了「貸款和墊款的減值撥備」，以及工資成本上漲的幅度。有分析員指出，開支上升是內地銀行業普遍面對的問題，交行的業績，對期後公布業績的其他中資銀行，有一定啟示作用。

8家證券行的研究報告預測，交行去年盈利將上升29.77％至40.56％，其中花旗的預測最為樂觀，估計純利將上升39.99％。花旗對收入的預測頗為準確，但在開支上，「貸款及墊款的減值撥備」低估了11.98億，而稅務開支亦低估了4.11億，令整體盈利則高估約6.8億元。

摩根大通則比較悲觀，但120.02億元純利預測，卻與實際結果最接近。該行銀行及金融服務研究部副總裁陳舜表示，交行的成本增長的確高於預期，相信某些情
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發表於 07-3-10 05:41 |只看該作者

Re: 交行 (3328) 多賺33％預期下限


交行股價受累業績 大行力挺

【明報專訊】交通銀行(3328)純利僅達預期下限，拖累股價昨天早上一度跌近3％，但多家大行先後調高投資評級下，午後股價跌幅收窄，收報7.80，僅跌0.25％。

其餘4家中資銀行則未受到交行影響，除交行及招行(3968)外，建行(0939)、中行(3988)及工行(1398)股價均做好，其中落後大市的中行升1.6％，但下周一被納入恒指成分股的工行升幅僅0.23％。雖然業績比多家投行預期遜色，但瑞銀、摩根士丹利、德銀及美林昨天紛紛調高交行投資評級，主要是指該行的息差擴闊，以及貸款組合改善，對未來盈利增長有好處，不過呆壞帳撥備大漲，則超出市場預期。

瑞銀將投資評級由「中立」調升至「購入」，12個月目標價9.6元，比昨天收市價有23％升幅。報告指出，調高評級主要是交行的核心盈利增長理想，但第4季新增壞帳撥備達42億元(人民幣•下同)，則拖累盈利，導致業績稍遜市場預期。不過，里昂指出，交行第4季的減值貸款比率2.53％，比截至9月底的2.48％高，相信上升將成07年的趨勢。另外外匯虧損上升3億元，非利息收入增長於第4季放緩，里昂相信交行盈利07年將出現下跌，重申沽售股份的建議。
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